Investiční banky Credit S. a MS doporučují kupovat akcie

Investiční banky Crédit Suisse (CS) a Morgan Stanley (MS) doporučují investorům, aby ve svých portfoliích zvýšili podíl akcií a snížili podíl hotovosti. Banky to zdůvodňují pozitivními signály, jako jsou například odkupy vlastních akcií firmami. Některé indikátory jsou podle bank tak pesimistické, že jsou důvodem k optimismu. Podle Andrewa Garthwaita, šéfa globální akciové strategie CS, mnoho taktických indikátorů vypadá zajímavě. "Sentiment ohledně akcií, kupování akcií manažery firem, odkupy vlastních akcií firmami i rozdíl úrokových sazeb mezi výnosy firemních a státních dluhopisů jsou na dobré úrovni."

Obě banky, stejně jako Citigroup a Wachovia Securities, očekávají, že nejlépe se budou vyvíjet kurzy největších společností. Předpokládají, že akcie např. Time Warner a ING Groep překonají akcie malých firem a firem z rozvíjejících se trhů, které táhly trh na začátku letošního roku. World Index firmy Morgan Stanley Capital International stoupl o 6,1 % od okamžiku, kdy před třemi týdny zaznamenal letošní minimum. Index, který od svého maxima dosaženého 9.5. klesl až o 12 %, snížil svou ztrátu na polovinu.

Garthwaite řekl, že tři ze šesti tržních indikátorů, které sleduje, dávají signál "koupit". Prvním je rostoucí objem odkupů vlastních akcií firmami, což snižuje nabídku akcií na trhu. "Odkupy akcií amerických firem jsou stále velmi silné a očekáváme, že tento trend přetrvá." Sentiment investorů vůči akciím je velmi negativní, což podle Garthwaita je pro akciové trhy pozitivní.

Rovněž další dva indikátory (nákupy akcií manažery firem a ochota investorů podstoupit riziko) začínají podle Garthwaita vypadat pozitivně. Měřítko celkového rizikového apetitu investorů, které používá CS, je na nejnižší úrovni od října 2004, což je dalším signálem, že investoři by mohli být ochotni podstupovat větší rizika. Jediný neutrální signál vysílá úroveň sázek spekulantů na trhu futures, sdělil Garthwaite. Rozdíl mezi úrokovými sazbami výnosů firemních a státních dluhopisů se zvětšil méně, než je obvyklé při klesajícím trhu. To Gartwaita ujišťuje, že akcie nebudou dále klesat.

Morgan Stanley před dvěma týdny sdělil klientům, že evropské akcie dosáhly svého minima. MS očekává, že do jednoho roku překonají svá maxima, která dosáhly 9.5. Stejně jako CS, i MS uvádí nízký sentiment a tržní indikátory jako důvody, proč akcie kupovat. MS rovněž uvedl, že ocenění akcií se zlepšila ve srovnání s firemními a státními dluhopisy. MS do svého modelového portfolia přidal akcie společností STMicroelectronics a Allianz.

Rod Smyth, hlavní investiční stratég banky Wachovia, minulý týden doporučil investorům soustředit se na akcie společností, jejichž zisky jsou méně ovlivněny hospodářským cyklem. To znamená vlastnit větší podíl akcií velkých než malých amerických firem a více akcií z rozvinutých trhů než z rozvíjejících se trhů. Celosvětový růst cen akcií malých firem možná zpomaluje. Podle Garthwaita tyto akcie dosahovaly lepších výsledků než akcie velkých firem po dobu 7,1 roku, což je druhé nejdelší období od roku 1926.

Tobias Levkovich, hlavní stratég pro americké akcie firmy Citigroup Investment Research, soudí, že akcie amerických firem by mohly být podpořeny tím, že Američané přesunou část svých investic do USA. Podle Levkoviche letos téměř dvě třetiny investic akciových fondů směřovalo mimo USA. Loni ze 136 mld. USD investovaných do amerických akciových fondů pouze 31 mld. USD směřovalo do fondů, které primárně investují do akcií amerických firem. Vzhledem k rizikům, které nyní představují akcie firem mimo USA, by podle Levkoviche mohli američtí investoři preferovat akcie domácích firem. Levkovich z akcií velkých společností doporučuje např. akcie Time Warner a Amgen.

I optimisté však stále varují investory, aby neočekávali výrazný nárůst cen akcií. I když úrokové sazby již zřejmě o mnoho více nestoupnou, obavy investorů z vyšších úvěrových nákladů se nerozplynou, dokud vládní zprávy neukážou, že růst světové ekonomiky o něco ochladl, řekl Matthew Pugsley z montrealské firmy BCA Research. "Obavy ze zpomalení ekonomiky a přetrvávající údaje o inflaci budou udržovat dluhopisy, a tím pádem i akcie, v nejistotě."

Jan Schiesser