Akcie v ČR | 27.03.2006 10:37:18

BHS -. koment k převzetí 24,9% akcií Zentivy

Společnost Zentiva dnes informovala o změně vlastnické struktury. Společným prodejem akcií v ceně €45,3, tj. cca 1300 Kč/akcii prodal Warburg Pincus 19,634% (svůj zbývající podíl ve společnosti), ke kterému se přidala část některých manažerů a zaměstnanců s prodejem podílu 4,507%. Francouzská farmaceutická skupina Sanofi-Aventis tak získala 9.486.663 ks akcií, tj. 24,876%.

Změna v akcionářské struktuře by měla vypadat následovně:

	27.3.2006		8.11.2005
Akcionář	(ks)	(%)	(ks)	(%)
Warburg Pincus	0	0,00%	7 487 742	19,63%
	9 486 663	24,88%	---	---
PPF a J&T (E)	4 677 027	12,26%	4 677 027	12,26%
Vedení a zaměstnanci	2 606 068	6,83%	4 604 989	12,08%
Volně obchodované akcie	21 366 472	56,03%	21 366 472	56,03%
Ostatní	---	---	---	---
Celkem	38 136 230	100,00%	38 136 230	100,00%

Z těchto skutečností lze zatím vyvozovat několik závěrů:

- Zentiva se stává součástí mezinárodní skupiny, což by mělo stabilizovat její konkurenční postavení,

- Podle informací ze společnosti půjde o nový vztah mezi generickým a originálním výrobcem, kteří by na něm měli určitým způsobem vzájemně profitovat. Samotný byznys je ale velmi odlišný a existouval souběžně a bude existovat souběžně vedle sebe i na trzích, kde působí Zentiva.

- I když Sanofi zatím nevydala žádné prohlášení lze za nákupem podílu v Zentivě vidět obecnou snahu originálních výrobců využít růstový potenciál v segmentu generik, teritoriálně pak dynamiky farmaceutických trhů střední a východní Evropy.

- Sanofi a Zentiva mohou společně s výhodou využít příležitostí u originálních léků (např. z portfolia Sanofi), u nichž bude končit patentová ochrana

- Sanofi – Aventis bude mít ve společnosti zatím dva z osmi členů představenstva podobně jako WP; v tomto směru se tedy „poměry sil „nemění.

Z pohledu ceny akcie jde o příznivou informaci, oborový silný investor by měl mít stabilizující roli v postavení Zentivu v konkurenčním prostředí. V samotném jádru, tj. na strategii Zentivy, na jejích (budoucích) výnosech, nákladech, ziscích apod. se vstupem Sanofi-Aventis zatím nic podstatného nemění.

Prodej akcií managementem není třeba hodnotit negativně jako známku dosaženého „stropu“ ve vývoji společnosti, může se jednat o výhodnou příležitost, která se nabízela v rámci společného prodeje s WP, kterou již jednou management využil.

(Zdroj: Zentiva, vlastní kalkulace)