ČNB připouští další zvyšování sazeb

Bankovní rada České národní banky na dnešní zasedání rozhodla zvýšit úrokové sazby o 25 bazických bodů. Klíčová sazba 2-týdenní repo vzroste na 2,00%, diskontní sazba na 1,00% a lombardní sazba na 3,00%. Trh zvýšení sazeb neočekával. Ovšem rozhodnutí je jen částečně překvapivé. Trh sice očekával zvýšení sazeb, ale až na přelomu roku. Z hlediska načasování je rozhodnutí ČNB překvapivé.

Na tiskové konferenci guvernér Tůma uvedl, že pro zvýšení sazeb podle Tůmy vyznívaly 3 faktory: zvyšující se ceny energií (ropa, zemní plyn, elektřina), zastavilo se posilování kurzu koruny a podle odhadu ČNB se pozvolna uzavírá mezera výstupu. Část bankovní rady se obávala, že hrozí přelití vyšších cen vstupů do ostatních cen v ekonomice a v tomto pojetí je zvýšení sazeb chápat jako preventivní krok.

ČNB představila svoji novou prognózu inflace a HDP. Centrální banka díky cenám energií zvýšila svůj odhad inflace téměř o 1 procentní bod ve srovnání s červencovou prognózou. V září 2006 centrální banka očekává inflaci v pásmu 3,0-4,4% a v březnu 2007 na úrovni 2,3-3,7%. Pro letošní rok ČNB odhaduje růst HDP na úrovni 4,5-5,1% (původně 3,7-4,5%) a 3,2-4,7% (původně 3,3-5,1) pro 2006. Vyšší růst HDP půjde podle ČNB na vrub zvýšených vládních výdajů. Guvernér Tůma poznamenal, že v souladu s novou prognózou je další růstu úrokových sazeb.

Směr úprav makroekonomických prognóz byl podle očekávání, ale nečekaný byl rozsah. Předpokládali jsem, že ČNB zvýší svůj odhad inflace, ale že bude očekávat v posledním čtvrtletí příštího roku inflaci vysoko přes 3% (3,7% je střed odhadovaného intervalu) je překvapující.. Je to překvapující pokud sama banka neregistruje v ekonomice žádní poptávkové inflační tlaky. Podle naší projekce vrcholu dosáhne inflace na začátku druhé poloviny roku 2006 a maximální úroveň by neměla výrazně přesahovat 3,3%.

Příští týden jsou na programu dvě významnější události, které více napoví o očekávaném vývoji úrokových sazeb a detailněji objasní vyznění prognózy. Ve čtvrtek bude zveřejněna říjnová Zpráva o inflaci a v pátek zápis ze zasedání bankovní rady. Nicméně vzhledem k posledním komentářům a zveřejněné progńozy, lze v příští roce očekávat zvýšení sazeb o 50-75 bazických bodů.

AUTOR: Petr Sklenář