ČTel - vláda rozhodla o pokračování přímého prodeje

Vláda podle očekávání rozhodla o pokračování přímého prodeje 51 % ČTelu a dovolila všem pěti uchazečům z prvního kola provést due-diligence a podat závazné nabídky. Aby to mohly učinit dvě finanční konsorcia - Blackstone/CVC/Providence a PPF/J&T, musí se spojit s renomovanou telekomunikační společností. Očekáváme, že finančně silné uskupení Blackstone/CVC/Providence se spojí s firmou Vodafone, Belgacom, Telefonica nebo France Telecom. Vodafone má zájem o Eurotel, ostatní operátoři nemají dostatek financí, aby ČTel koupili sami. Závazné nabídky by měly být podány do 29.3. a údajně je jediným kritériem cena.

Menšinoví akcionáři se podle našeho názoru musí zaměřit na charakter nového vlastníka (vlastníků), způsob privatizace a prodej Eurotelu. Nabídku telekomunikačního operátora se zájmem o pevné i mobilní linky bychom hodnotili pozitivně (prakticky bez ohledu na cenu). Na druhou stranu společná nabídka finančního investora s (formálním) telekomunikačním operátorem zvyšuje pravděpodobnost koupě ČTelu na dluh („leveraged buy-out“), pokusu o zrušení veřejné obchodovatelnosti akcií ČTelu a prodeje Eurotelu.

Podle několika nejmenovaných zdrojů se výše indikativních nabídek pohybovala v rozmezí 61-71 mld. Kč - tedy 365-433 Kč/akcii a násobek EV/EBITDA 4,8-5,7. Nejnižší nabídku podal Swisscom (61 mld.), Belgacom a Telefonica nabídly 68 respektive 69 mld. Nabídku Swisscomu považujeme za realistickou, ale další dvě nabídky jsou podle našeho názoru příliš vysoké, a to vzhledem k nejasné akviziční strategii Belgacomu a zaměření Telefonicy na jiné regiony a její vysoké zadlužení (D/E 1,26). Podle tisku Belgacom i Telefonica a plánují spojit se s venture fondy a provést koupi na dluh. Blackstone/CVC/Providence nabízí 67,5 a konsorcium PPF/J&T/Inway nabídlo 71 mld. Kč. PPF/J&T považujeme za nejslabšího zájemce – proto musel podat tak vysokou nabídku.

AUTOR: Jan Schiesser

Související zprávy:
ČTel - Telefónica podala druhou nejvyšší nabídku 
LN: PPF nabízí za ČTel nejvíc, ale ještě nemá...