Atlantik FT - HOT 9.2. - ČTel, PMČR

ČTel: Neutrální zpráva (Analytik: Jan Schiesser)
Vláda dnes rozhodne o dalších krocích v privatizaci Českého Telecomu. Vzhledem k indikativním nabídkám (a lobbyistickým tlakům) očekáváme, že vláda bude pokračovat v přímém prodeji a povolí všem pěti zájemcům podat závazné nabídky (uzávěrka 29. března).
Podle několika nejmenovaných zdrojů se výše indikativních nabídek pohybovala v rozmezí 61-71 mld. Kč - tedy 365-433 Kč/akcii a násobek EV/EBITDA 4,8-5,7. Nejnižší nabídku podal Swisscom (61 mld.), Belgacom a Telefonica nabídly 68 respektive 69 mld. Nabídku Swisscomu považujeme za realistickou, ale další dvě nabídky jsou podle našeho názoru příliš vysoké, a to vzhledem k nejasné akviziční strategii Belgacomu (firma ještě není rozhodnuta o podání závazné nabídky) a zaměření Telefonicy na jiné regiony a její vysoké zadlužení (D/E 1,26). Podle tisku Belgacom i Telefonica a plánují spojit se s venture fondy a provést koupi na dluh („leveraged buy-out“, LBO).
Nabídky finančních konsorcií jsou podmínečné, protože se musí spojit s telekomunikačními operátory. Blackstone/CVC/Providence nabízí 67,5 a konsorcium PPF/J&T/Inway nabídlo 71 mld. Kč. PPF/J&T považujeme za nejslabšího zájemce – proto musel podat tak vysokou nabídku.

PMČR: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Vaníček)
Podle listu MFD zablokovala US-DEU snahu ministra financí Bohuslava Sobotky zvýšit letos daně u cigaret více, než bylo plánováno. Sobotka v letech 2005-06 chtěl ceny zvýšit o 9 a 8 Kč za balení místo plánovaných zvýšení o 6 a 7 Kč.
Zákon o zvýšení daní byl poslán do posledního čtení a pokud bude schválen, daně se zvýší v dubnu. Dopad vyšších daní očekáváme až po jednom až dvou měsících v důsledku předzásobení velkoobchodníků. Plány na zvýšení daní jsou známy již od roku 2003 a jsou proto v souladu s očekáváním.