Průmyslová výroba v Německu rostla více než se čekalo

SRN - Průmyslová výroba (12 2004, sez. očištěná, předběžná data, m/m):

Skutečnost: 1,2 %
Očekávání ekonomů: 1,0 % (Bloomberg, Reuters)
Předchozí: -1,5 %

Rozbor: Podle zdrojů z ministerstva práce a hospodářství, jež výsledky zveřejňuje bude průmyslová výroba za prosinec revidována níže, více než o jednu či dvě desetiny procentního bodu. Produkce hlavního odvětví německého průmyslu, zpracovatelského průmyslu, v lednu vzrostla o 0,9% m/m po poklesu o 1,5% m/m v prosinci. Růstu německého průmyslu tentokrát po předchozích propadech vylepšilo stavebnictví, jež vytvořilo o 6,1% m/m více produkce po poklesu o 1,1% m/m v listopadu. Produkce energií vzrostla o 0,6% m/m po poklesu o 0,4% m/m v listopadu a do výsledků moc nepromluvila. V rámci zpracovatelského průmyslu vzrostla výroba polotovarů o 3,4% m/m (v listopadu -0,4% m/m) a spotřebního zboží o 2,4% m/m (v listopadu -0,3% m/m). V kategorii posílila produkce trvanlivého spotřebního zboží o 5,4% m/m (v listopadu pokles o 4,2% m/m) a výroba krátkodobého spotřebního zboží o 1,9% m/m (po růstu o 0,4% m/m v listopadu). V méně volatilním srovnání, tedy změna produkce zboží v dvouměsíčním srovnání (produkce za prosinec a leden/produkce za září a říjen) v lednu klesla průmyslová výroba o 0,7%, produkce zpracovatelského průmyslu o 0,9% a energií o 0,2%, naopak vzrostla výroba stavebnictví o 1,7%. Na stejné bázi v rámci zpracovatelského průmyslu vzrostla produkce polotovarů o 1,3% a výroba spotřebního zboží 0,6% (výroba zboží dlouhodobého užití klesla o 2,1% a produkce spotřebního zboží krátkodobé povahy vzrostla o 1,1%), výroba investičního/kapitálového zboží je ale níže o 4,6%.

Hodnocení: Data potvrzují oslabování malého růstu průmyslové výroby ke konci roku. Nepotvrdily se nečekaně silné výsledky průmyslových zakázek SRN za listopad (7,1%), když bylo sjednáno více objemných, finančně náročnách zakázek investičního/kapitálového charakteru. Možná však určité zlepšení přijde začátkem roku. Prudký růst produkce stavebnictví stejně jako zlepšení v kategoriích spotřebního zboží na konci roku je spíše korekcí předchozího poklesu produkce zboží zmíněných kategorií. Předpokládáme, že slabost průmyslu a ekonomiky vydrží i tento rok. Export vlivem silné měny a méně silného růstu ekonomiky USA zřejmě bude růst méně než loni a domávcí poptávka zůstane nadále slabá. Reformy trhu práce, zdravotnictví a sociálního systému se promítnou do ekonomiky dlouhodobě, v krátkém období spíše sníží koupěschopnost obyvatelstva.

Dopad dat na finanční trhy: Dnešní data jsou z pohledu výsledků blízkých odhadu trhu pro finanční trhy neutrální, dlouhodobě ale výsledky průmyslové výroby SRN jsou spíše příznivé pro trh dluhopisů než pro akciový trh. Reakce finančích trhů byla velmi klidná. Ceny akcií se obchodují o něco níže než před výsledky (index německé burzy DAX -0,1%), euro je výše vůči dolaru na 1,2755 (0,1% ve srovnání s kursy před výsledky).

Dopad na výhled monetární politiky: Výsledky jsou v souladu s naším očekáváním, že ECB letos úr. sazby měnit nebude (příznivý inflační výhled na základě slabé, málo rostoucí ekonomiky a silného eura)

AUTOR: Josef Kvarda