ČS - koment 16.7. - zlotý a polské sazby, inflace a průmysl ve světě

·    České ceny průmyslových výrobců v souladu s očekáváním klesly meziročně o 4,4%, meziměsíčně stagnovaly. Na meziročním poklesu cen se vedle ropy podílely hlavně potraviny a hutní výrobky. Bazický efekt cen ropy a bude ve druhém pololetí postupně mizet, což bude zmírňovat meziroční pokles PPI a nakonec povede k růstu indexu.

·   Polský centrální bankéř Owsiak soudí, že úrokové sazby jsou blízko své optimální úrovně a že není potřeba je dále snižovat. Zlotý by mohl podle jeho názoru střednědobě posilovat. Owsiak dále řekl, že pokud za působení současného měnového výboru dojde k pohybu sazeb bude malý a bude to spíše snížení než zvýšení sazeb. Šestileté funkční období současného měnového výboru končí na začátku příštího roku.

·   Polský ministr financí Rostowski potvrdil, že zlotý by mohl ještě v tomto roce vstoupit do mechanismu směnných kurzů ERM II, což je spolu s dvouletým pobytem v tomto mechanismu jedna z podmínek pro vstup do eurozóny.

·   Růst průměrné mzdy v Polsku by měl dále zpomalit kvůli slabému trhu práce. Slabý růst mezd je argumentem pro možnost snížení sazeb. Maďarský růst mezd by měl také mírně zpomalit.

·   Regionální měny pokračovaly v posilování díky nižší averzi vůči riziku na světových trzích. Vedl zlotý s posílením o 2,2%, koruna zaostávala a posílila o 0,5% na 25,90 k euru. Zlotému pomohlo jak vyjádření člena měnového výboru zpochybňující snížení sazeb tak vyjádření ministra financí potvrzující možnost vstupu do ERM II v letošním roce. Korunu naopak stále negativně ovlivňuje série slabších dat.

Svět

·   Spotřebitelské ceny rostly ve Spojených státech poněkud rychleji než se čekalo a to jak u jádrové tak u celkové inflace. Hlavní podíl na meziměsíčním růstu cen měl benzín, příští měsíc však uvidíme díky poklesu cen ropy opačný pohyb. Jádrovou inflaci ovlivnil zejména růst cen automobilů, ošacení a tabákových výrobků. Jádrová inflace je na téměř ideálních 1,7% meziročně, což znamená, že momentálně nehrozí ani deflace ani hyperinflace. Pokud bude pokračovat zotavování ekonomiky, bude muset Fed začít myslet na utahování měnové politiky. Trh i my počítáme s růstem sazeb v prvním čtvrtletí příštího roku.

·   Průmyslová výroba v USA klesla meziměsíčně o 0,4%, poněkud méně než se čekalo. Nekonalo se však žádné velké pozitivní překvapení ve stylu Německa a Francie. Americká průmyslová produkce klesá meziročně o 13,6%, je na tom tedy lépe, než mnoho evropských států.

·   Výnosy dluhopisů v USA včera prudce rostly kvůli  optimističtějšímu pohledu na ekonomiku. Záznam ze zasedání FOMC však ukázal, že členové FOMC si byli méně jistí oživením než na předchozím zasedání. Na druhou stranu má Fed pochybnosti o dalším kvantitativním uvolňování, protože se obává, že by mohlo vést k vysoké inflaci. Dnes by mohly spekulace o pravděpodobném bankrotu CIT group vést ke korekci a poklesu výnosů.

·   Dnes se u indexu filadelfského Fedu se čeká pokles, může však snadno dojít ke stejnému pozitivnímu překvapení jako včera u indexu newyorského Fedu.

Ľuboš Mokráš
Česká spořitelna