Akcie v ČR | 16.12.2008 09:17:40

ECM Group získala v odkupu 45% akcií ECM a vlastní nyní 75,9%

Společnost ECM Group N.V. dnes oznámila výsledek dobrovolné nabídky převzetí týkající se na burze obchodované ECM Real Estate Investments (ECM). Bylo sděleno, že ECM Group N.V. v rámci dobrovolné nabídky získala 2 053 159 akcií, což představuje 45,6% celkového počtu akcií. Nabídky se tak týkalo 65% volně obchodovaných akcií, přičemž tato vysoká míra úspěšnosti se vzhledem k současným podmínkách na trhu očekávala, přestože jsme nabídkovou cenu nepovažovali za atraktivní (303 Kč/akcie vs NAV cca 1 400 Kč/akcie k 1H08).

ECM Group N.V. po úspěšné realizaci nabídky dosáhla majoritní kontroly nad společností ECM, když nyní drží 75,9% všech akcií. Bylo také oznámeno, že na základě výsledku dobrovolné nabídky nevzniká společnosti ECM Group N.V. dodatečná nabídková povinnost. K vypořádání došlých akceptací došlo v pátek 12. prosince.

Jak už je známo, tak ECM plánuje ve 4Q08 vydat formou privátní emise 2 mil. nových akcií a ECM Group N.V. již vyjádřila zájem tyto akcie upsat (při max. ceně 303 Kč/akcie). Lze proto reálně předpokládat, že podíl ECM Group N.V. ve společnosti ECM se dále navýší, a to až na 83,3%. Cílem privátní emise je posílení struktury bilance a kapitálové pozice ECM, které by tak navýšilo kapitál o 23 mil. EUR. Privátní emise ale bude mít nepříznivý vedlejší efekt pro akcionáře (ředící efekt). Počet akcií vzroste o 44% na 6,5 mil. ks a NAV na akcii poklesne o zhruba jednu čtvrtinu (na cca 40 EUR z 55,1 EUR k 1H08), když nebudeme brát v úvahu hospodářský výsledek za 2H08, který do kalkulace NAV vstoupí.

V nejbližší době předpokládáme, že likvidita akcií ECM zůstane velmi nízká a cena akcií by proto měla spíše stagnovat, což už bylo patrné po skončení nabídkového období (5. prosince). Za celý minulý týden bylo ve SPADu zobchodováno pouze 16 tis. akcií ECM v hodnotě 4,2 mil. Kč (0,8 mil. Kč/den). Domníváme se, že v budoucnu nelze vyloučit, že by ECM Group N.V. mohla požádat o stažení akcií ECM z pražské burzy.

	před nabídkou		po nabídce
Akcionáři	počet akcií	podíl	počet akcií	podíl
ECM Group N.V.	1 365 802	30,3%	3 418 961	75,9%
Free float	3 136 698	69,7%	1 083 539	24,1%
z toho V. Březina*	259 000	5,8%	259 000	5,8%
Celkem	4 502 500	100,0%	4 502 500	100,0%

Zdroj: ECM, ATLANTIK FT; * za předpokladu, že tyto akcie nebyly umístěny do nabídky

Pozn: 100% ECM Group N.V. ovládá Milan Janků, generální ředitel ECM

Akcionářské struktura po plánované privátní emisi 2 mil. nových akcií

Akcionáři	počet akcií	podíl
ECM Group N.V.	5 418 961	83,3%
Free float	1 083 539	16,7%
z toho V. Březina*	259 000	4,0%
Celkem	6 502 500	100,0%

Zdroj: ECM, ATLANTIK FT; * za předpokladu, že tyto akcie nebyly umístěny do nabídky

Patrick Vyroubal

Emise nových akcií za zhruba 11,9 EUR za akcii by firmě přinesla 24 mil. EUR nové kapitálu a poměr čistého dluhu/aktiva by se snížil na 50% z předchozích 52%. Účetní hodnota by se naředila z 32,3 EUR na 22,4 EUR na akcii. Získané prostředky by měly být dostatečné, aby pokryly provozní cash flow pro rok 2009.

Petr Bártek