Atlantik FT - HOT 10.9. - ČEZ, ČRa, Makro

PX-50 837,6 (d/d bez změny); objem 2 464 mil. Kč (94,7 mil. USD).

ČEZ: Neutrální zpráva (Analytik: Roman Cenek)
Privatizační komise by dnes měla vybrat nejlepší nabídku za Slovenské elektrárne (nabídky byly podány minulý pátek). Agentura Reuters s odvoláním na neoficiální zdroje uvedla, že ČEZ a Enel za 66% státní podíl ve Slovenských elektrárnách (SE) nabídly shodně 660 mil. EUR (26 mld. Sk) a konsorcium InterRAO/OstElektra 550 mil. EUR (22,4 mld. Sk). Podle slovenského deníku SME ČEZ nabídl 1,19 mld. EUR, Enel 830 mil. a InterRAO/OstElektra 550 mil. EUR. Pokud jsou zprávy pravdivé, ČEZ má dobrou šanci na výhru v tendru, protože může rovněž nabídnout synergie a má podporu českých politiků. Trh bude na oznámení komise velmi citlivě reagovat. Akcie ČEZu včera zavřely na 220,2 Kč (bez d/d změny), ale objem obchodování činil 1,09 mld. Kč (42 mil. USD).
Je velmi obtížné posoudit nabídky, protože je mnoho neznámých, např. chybějící jaderné rezervy SE. Nicméně částku nad 25 mld. Sk bychom považovali za přiměřenou, protože ČEZ by v případě úspěšné akvizice eliminoval silného konkurenta s možností levné výroby v jaderných elektrárnách, zvýšil kapacitu a rovněž by mohlo dojít ke snížení nutnosti za 10 let v ČR nahradit dosluhující uhelné elektrárny.

ČRa: Neutrální zpráva (Analytik: Jan Schiesser)
Včera skončila nabídka odkupu akcií ČRa Včera skončila nabídka odkupu akcií ČRa za 440 Kč, kterou předložil Bivideon. Podle našeho názoru je konečným cílem Deutsche Bank (která vlastní Bivideon) stáhnout akcie ČRa z trhu nebo spojit Bivideon s ČRa (nebo oboje). Ke stažení z trhu musí Deutsche Bank kontrolovat 75 % akcií; ke spojení ČRa s Bivideonem potřebuje 90% kontrolu. Ve středu Bivideon údajně kontroloval téměř 93 % registrovaného kapitálu ČRa. Případná nová povinná nabídka odkupu by pravděpodobně byla za cenu kolem 440 Kč.
Držet veřejně neobchodované akcie ČRa by bylo velmi rizikové (kvůli nízké transparentnosti plánů Deutsche Bank). Proto doporučujeme odkupu využít. Předpokládáme, že likvidita zcela zmizí a zbývající market makeři přestanou akcie ČRa kotovat.

HDP - 2Q
AFT: +3,7 % y/y; trh: 3,6 % y/y; předchozí údaj: 3,1 % y/y

Běžný účet - červenec
AFT: -18,5 mld. Kč; trh: -16,8 mld. Kč; předchozí údaj: -10,3 mld. Kč

AUTOR: Jan Schiesser