Nečekaně příznivé PMI

Včera vyšla předběžná data PMI za Německo, eurozónu i USA. Ta vnímám jako pozitivní překvapení. Všech šest hlavních ukazatelů je relativně silně nad 50 body, které oddělují expanzi od poklesu. Nad touto hranicí je vysoko i německý sektor služeb. A za třetí data z USA jsou velmi vysoko a signalizují příznivý vývoj růstu sektorů průmyslu i služeb. Celkově tak pro trhy jsou včerejší data signálem, že ekonomický vývoj je odolný a nyní příznivý, což může podpořit jejich očekávání, že centrální banky budou silně zvyšovat sazby.

Za sebe bych ale byl značně opatrný, protože řada jiných makro dat z USA i Evropy na mě působí podstatně horším dojmem. Je možné, že opravdu je makro vývoj v eurozóně a USA nyní natolik příznivý, jak ukazuje PMI. Ale stejně tak bych se nedivil, kdybychom v příštích měsících viděli (nejen) u PMI horší vývoj. Souběh negativních nabídkových šoků ve světové ekonomice je nyní výrazný, a k tomu dochází ke zvyšování úrokových sazeb s cílem ochladit rostoucí inflační tlaky (a tím i ekonomiku). Proto mám obavy o makro vývoj v příštím roce, kdy může dojít ke znatelnému ochlazení, pokud nedojde k uklidnění globálního vývoje (například po amerických Mid-terms).

Jiří Polanský, analytik České spořitelny