Nížší sazba DPH sníží inflaci

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      Dluhopisový trh v ČR během pátku mírně klesl. Docházelo k omezenému rozšiřování CZK-EUR spreadů.

      

       V rozhovoru pro Reuters náměstek MF E. Janota zmínil, že pravděpodobnost euro emise je nyní vyšší než v minulých měsících. Konečné rozhodnutí o vydání EUR-bondu by měla přinést schůzka Tůmy a Sobotky na začátku února. Janota potvrdil, že první emise eurobondů bude hedgovaná. Bude pravděpodobně vydaná v objemu EUR 1mld. v polovině roku 2004 se splatností 10Y. Hedgováním FX rizika se EUR emise zdražuje a vyjde tak prakticky stejně draho jako emise na domácím trhu. Předpokládáme, že český stát vydá euro obligace za výnos 10Y Bund + 15 až 20bp. Náklady hedge by měly přijít na řádově 40 výnosových bodů. Rozhodnutí hedgovat emisi vytvoří tlak na rozšiřování CZK-EUR swap spreadů.

      

       Snížení základní sazby DPH z 22% na 19% je určitě dobrou zprávou jak z hlediska inflace, tak z hlediska daňové konkurenceschopnosti ve středoevropské regionu. Bez znalosti detailů dohody mezi koaličními stranami předběžně předpokládáme, že snížení sazby z 22% na 19% povede k nižší inflaci v řádu 1 procentního bodu. Ve spotřebním koši je DPH se základní sazbou u téměř poloviny produktů. Nelze čekat, že se celý efekt projeví ve snížení cen.