Burzy pod tlakem emocí

Americké akciové trhy zažily jeden z nejprudších propadů v novodobé historii. Během tří dnů se indexy propadly téměř o 15 %, přičemž impulzem k tak výrazné korekci byly geopoliticky motivované výroky a kroky prezidenta Donalda Trumpa. V rámci tzv. „dne osvobození“, vyhlášeného 2. dubna, oznámil prezident záměr zavést nová dovozní cla vůči obchodním partnerům USA, včetně tzv. recipročních cel.

Ekonomická logika a kalkulace v této situaci přestaly fungovat, a proto byla reakce trhu tak rychlá a jednoznačná. Na začátku 9. dubna již cla vůči Číně přesáhla 100 %, na což Peking reagoval zavedením cel na dovoz zboží ze Spojených států ve výši více než 80 %. Ke konci téhož obchodního dne Trump nečekaně oznámil 90denní odklad nových pravidel zahraničního obchodu pro všechny země s výjimkou Číny.

Tato zpráva vyvolala v investiční komunitě silnou pozitivní reakci a během pouhých tří hodin vzrostl index S&P 500 o 9 %. Takovou volatilitu akciové trhy nezažily od pandemie. Nejpozoruhodnější je, že tato volatilita byla vyvolána uměle, a nikoliv v důsledku vnějších faktorů, jako tomu bylo v dobách COVID-19.

Podobná dynamika byla patrná i na dluhopisových trzích – americké státní dluhopisy byly v panice odprodávány. Ceny ropy Brent v jednu chvíli propadly o více než 20 %, což obvykle signalizuje plnohodnotný obrat k „medvědímu” trendu, a cena spadla až na 59,31 dolarů. Po zveřejnění informace o pozastavení cel však došlo k rychlému obratu a cena posílila o více než 10 %.

Tržní reakce ukazuje na citlivost vůči několika klíčovým rizikům:

● akcelerující inflace - především v USA, ale i v celosvětovém měřítku,

● potenciální nedostatek zboží,

● narušení dodavatelského řetězce,

● přerušení hospodářských a obchodních vztahů s USA,

● přechod k medvědímu trhu spojený s dalším prohlubováním výprodejů, a to na pozadí oslabování tzv. efektu bohatství – tedy jevu, kdy růst či pokles hodnoty aktiv přímo ovlivňuje spotřebitelské výdaje a míru úspor domácností.

Nejistota a zvýšená volatilita budou v nejbližší době přetrvávat, přesto však do budoucna hledíme s opatrným optimismem. Zatímco v březnu byly na místě opatrné kroky v podobě redukce zajištění a selektivního budování pozic, aktuální situace umožňuje snižovat expozici v ochranných nástrojích a navyšovat podíly ve výrazně přeprodaných technologických akciích – ovšem pouze pro investory s vyšším rizikovým profilem.

Pokud máte neutrální nebo konzervativní přístup k riziku, stačí zachovat původní plán a věnovat pozornost složení portfolia. Většinu vašeho portfolia by měla tvořit kvalitní aktiva.

Vývoj na burzách bude v nejbližším období do značné míry ovlivněn zprávami z jednání o zahraničním obchodu, která by se po zmírnění postoje Washingtonu měla znovu rozběhnout. Klíčovou roli sehraje i začínající výsledková sezóna (od 11. dubna), která ukáže, jak se firmy vypořádávají s rostoucími náklady, narušenými dodavatelskými řetězci a slábnoucí poptávkou.

Z pohledu technických indikátorů a tržního sentimentu jsou aktuálně splněny podmínky pro krátkodobé oživení – to ostatně již odstartovalo. Náš mírný optimismus však nevylučuje riziko další korekce. Je třeba si uvědomit, že prezident Trump bude nadále prosazovat svou agendu. Zároveň ale existují institucionální a politické brzdy, které jeho kroky mohou korigovat – a to zvyšuje šanci, že se trhy vyhnou zcela nekontrolovanému vývoji. Je proto nezbytné zachovat racionální přístup a důsledně se držet investiční strategie.

Timur Turlov, CEO Freedom Holding Corp. a zakladatel Freedom24