První čtvrtletí končí obavami ze stagflace a obchodních válek. Co přinese čtvrtletí druhé?

První letošní čtvrtletí na trzích, které přineslo plno zvratů, končí bez výrazné úlevy. Turbulentní obchodní politika prezidenta Donalda Trumpa pokračuje a k ní se přidávají rostoucí obavy ze stagflace, což vede investory k averzi vůči riziku. Zatímco globální index akcií zaznamenal nejhorší čtvrtletní výkon od září 2023, index amerických vládních dluhopisů vzrostl od začátku roku o 2,6 % v rámci hledání bezpečných útočišť a podobně i zlato neustále boří všechny dosavadní rekordy.

Globální správci peněz pod tíhou globální obchodní války a rostoucí pravděpodobnosti prudkého zpomalení růstu americké ekonomiky snižují riziko nebo přeskupují svá portfolia. Ekonom Ed Yardeni zvýšil pravděpodobnost scénáře stagflace na 45 %, varoval před možnou recesí a podobné šance připisuje i prohloubení korekce amerického akciového trhu.

Trump novinářům řekl, že 2. dubna plánuje zavést reciproční cla na „všechny země“, čímž zmařil naděje na omezený rozsah těchto cel. Mezitím ekonomická data z pátku ukázala prudký pokles spotřebitelské nálady v USA, slabé výdaje a růst cen, což posílilo obavy z širších hospodářských dopadů jeho obchodních politik. „Očekávané dopady Trumpovy vlády cel podkopávají naši dřívější optimistickou náladu,“ poznamenal Yardeni. „Také oslabily důvěru v americkou ekonomiku ze všech stran, od generálních ředitelů, přes spotřebitele, až po investory.“

Odklon od americké výjimečnosti oslabil status dolaru jako bezpečného útočiště, když tato měna letos oslabila vůči většině svých velkých protějšků. Investoři se místo toho obrátili k euru, když v Evropě očekávají větší vládní výdaje, a zvýšili hodnotu jenu poté, co Bank of Japan naznačila, že bude pokračovat ve zvyšování sazeb. Ekonomové Goldman Sachs nyní předpovídají, že Fed a ECB letos třikrát sníží úrokové sazby, jak budou cla brzdit ekonomický růst.

Zatímco někteří investoři před oznámením cel snižují riziko, jiní jsou připraveni naskočit zpět, zejména pokud nakonec budou méně závažná nebo poukáží na konec série zavádění cel. Někteří stratégové říkají, že ve druhém čtvrtletí by se mohl pesimismus zmírnit.

„Očekáváme, že jakýkoli návrat k riziku v příštích několika týdnech bude spojen s dobrými zprávami – buď proto, že cla budou méně dramatická, než se očekávalo, nebo proto, že se kvůli jednáním odloží,“ uvedll Bob Savage, vedoucí makrostrategie trhů u BNY v New Yorku. „Výplach na riziku v prvním čtvrtletí vytvoří krátkodobý odraz zpět.“

Zdroj: Bloomberg