USA: Fed vyčkává

V souladu s očekáváním ponechal včera americký Fed úrokové sazby beze změny. Horní hranice úrokového pásma tak zůstává na 4,50 %.

Fed vyčkává. Za normálních okolností by byla s velkou pravděpodobností sazba již níže (tak o 50 bodů), protože úroková sazba je relativně významně nad inflací (2,8 % za únor), a sazby tak až příliš brzdí ekonomiku. Problém je, že Fed se zcela relevantně obává proinflačních dopadů hospodářské politiky D. Trumpa, která směřuje k zesílení inflace, a vzhledem ke značné nejistotě není jasné, jak moc.

Fed včera zveřejnil novou prognózu, v rámci níž posunul očekáváné tempo HDP americké ekonomiky letos na 1,7 % z 2,1 %.

Fed tak bude muset důkladně zvážit svou politiku pro příští zasedání, protože se budou oba jeho cíle pravděpodobně rozcházet opačným směrem. Inflace může zesílit, což by implikovalo potřebu vyšších sazeb, nicméně růst HDP může zpomalit, zvýšit se může nezaměstnanost a taková situace vyžaduje naopak pokles sazeb.

Celkově dle nás může být nakonec vývoj takový, že inflace dočasně zesílí, ale střednědobě se do jejího vývoje propíše zpomalení poptávky, a může se tak vrátit směrem k inflačnímu cíli. Proto se kloníme k tomu, že nakonec se bude muset Fed kvůli střednědobým negativním dopadům cel a spol. na ekonomiku vydat rychleji směrem dolů.

Nejbližší pokles sazeb čekáme v červnu. Aktuálně vidíme riziko, že by Fed především v roce 2026 mohl jít rychleji směrem dolů ke zhruba 3 %. 

Jiří Polanský, analytik České spořitelny 

Okomentovat na Facebooku