Jaký je výhled vývoje globální ekonomiky a pojistného trhu?

Swiss Re Institute (SRI) zveřejnil studii k předpokládanému vývoji globální ekonomiky a pojistného trhu v období 2025 – 2026 s podtitulem „Růst ve stínu (geo)politiky“. Z této poměrně rozsáhlé studie lze vyvodit zajímavé závěry.

Globální ekonomika je ve stavu, že se dá v příštích dvou letech očekávat solidní růst, i když některá nepříznivá rizika se zvyšují.

Globální ekonomika je v takové kondici, že lze predikovat další solidní expanzi. SRI prognózuje, že globální reálný hrubý domácí produkt (HDP) se v roce 2025 zvýší o 2,8 % a v roce 2026 o 2,7 %, tedy v podstatě stejně jako v roce 2024. Nicméně rozložení rizik se vychyluje nepříznivě s ohledem na geopolitiku, potenciální rušivé politické změny a zranitelná místa finančních trhů. Rostoucí divergence mezi regiony pravděpodobně zesílí v závislosti na příští politice nové administrativy USA. SRI předpokládá pomalejší tempo poklesu inflace a slabší cyklus uvolňování úrokových sazeb. Ovšem růst v USA by měl pokračovat, i když jeho síla následně zpomalí. To bude ve zvýšené míře v protikladu s vývojem v eurozóně a v Číně, kde je nutno počítat s obtížemi plynoucími z napětí v obchodních vztazích a se strukturálními problémy.

Pokud jde o globální inflaci (CPI – index spotřebitelských cen), tak SRI očekává její pomalý pokles na průměrných 3,3 % v roce 2025 a na 3 % v roce 2026, a to z úrovně 5,1 % v roce 2024. V reakci na tento trend opatrná centrální banka USA (Federal Reserve) provede v roce 2025 asi jen tři snížení úrokových sazeb, zatímco centrální banky v eurozóně a Číně budou uvolňovat příslušnou politiku rychleji, protože obavy ohledně růstu dominují. Fiskální rizika mohou dodat zvýšený tlak na dlouhodobé výnosy dluhopisů na Západě. Dlouhodobě budou formovat výhled globální ekonomiky strukturální témata, které SRI označuje jako „5 D“ – deglobalizace, dekarbonizace, demografie, digitalizace a dluhy.

Ziskovost neživotního pojištění se zlepšuje, i když cyklus tvrdého trhu, pokud jde o sazby, je v zásadě stabilní.

Přímé neživotní pojištění zlepšuje svoji ziskovost a ekonomickou udržitelnost. Výsledky upisování měly v roce 2024 benefit ze snižování inflace a vyšších sazeb pojistného. SRI předpokládá, že sazby zůstanou pevné i v letech 2025 a 2026. To by mělo spolu se zlepšováním výsledků z investování podpořit ziskovost. SRI proto předpokládá, že ukazatel ROE by se měl v letech 2025 a 2026 dostat na šesti největších pojistných trzích neživotního pojištění na 10 %, což by převýšilo náklady na kapitál. Odolnější průmysl neživotního pojištění bude tak v lepší pozici, aby byly redukovány mezery v ochraně, zvláště když je kapitálová základna posílena. Nicméně sociální inflace[1] v USA nezpomaluje a rostoucí náklady soudních rozhodnutí se projevují také na trzích např. ve Spojeném království, Austrálii a Mexiku, což má dopad na odpovědnostní pojistitele.

SRI odhaduje, že růst globálního pojistného neživotního pojištění bude v roce 2024 nejvyšší za celou dekádu a dosáhne 4,3 %. Za hlavní vliv se pokládá přecenění rizik jako reakce na zvýšené škody. Pojistné sazby se nyní zmírňují, takže SRI očekává v letech 2025 – 2026 roční reálný růst globálního pojistného ve výši 2,3 %, což by bylo pod průměrem za posledních pět let, který činil 3,1 %. Aktivní hurikánová sezóna v USA pravděpodobně přispěje k tomu, že globální pojištěné škody z titulu přírodních katastrof překročí i v roce 2024 hranici 100 mld. USD, jako tomu bylo v předchozích pěti letech. To může zpozdit nástup mírnějších sazeb v majetkovém pojištění.

Růst globálního pojistného životního pojištění by měl v letech 2025 – 2026 dosáhnout 3 %, tj. více než dvakrát vyšší míra růstu než průměr v minulé dekádě.

SRI se dívá na globální trh životního pojištění s optimismem. Prognóza je, že reálný růst globálního pojistného životního pojištění bude v letech 2025 – 2026 činit 3 %, a to po odhadovaném růstu o 5 % v roce 2024, který byl nejvyšší za celou uplynulou dekádu. Celkové globální pojistné životního pojištění by mělo do roku 2035 dosáhnout výše 4,8 bilionů USD, přičemž pro rok 2024 byla jeho výše odhadována na 3,1 bilionů USD. Hybatelem tohoto vývoje by měly být vyšší úrokové sazby.

Prodeje individuálních anuit (důchodové pojištění) by měly dosáhnout v roce 2024 výší přes 400 mld. USD nového rekordu. Jakmile se monetární politika uvolní, tak se dá podle SRI očekávat, že růst prodeje anuit za fixní sazby zpomalí a dojde k přesunu zájmu na indexované anuity. Poptávka po rizikové ochraně je méně ovlivňována úrokovými sazbami, a proto se předpokládá stabilní růst. Přímé životní pojištění má pozitivní výhled v ziskovosti v období 2025 – 2026 z důvodu stále ještě se zvyšujících výnosů z fixních příjmů. Riziko storen, resp. ukončení pojistné smlouvy, nehrozí, neboť se snižuje senzitivita na úrokové sazby, neboť centrální banky je snižují.

[1] Pojem „sociální inflace“ je používán pojistiteli pro případ, kdy náklady na pojistná plnění vyplývají zejména z rostoucího počtu soudních sporů, akceptování širších pojetí odpovědnosti, soudních rozhodnutí příliš nakloněných obžalobě, nebo vysokých náhrad škody na základě rozhodnutí poroty.