Inflace pod 3 % i v listopadu

Meziroční inflace i v listopadu zůstala v tolerančním pásmu ČNB. Náš i tržní odhad očekával nárůst na 3 % s potenciálním rizikem zvýšení až nad tuto úroveň. Listopadová inflace ale nakonec zůstala na 2,8 % stejně jako v říjnu.
V meziměsíčním srovnání cenová hladina vzrostla o 0,1 %, přičemž se predikoval její nárůst o 0,2 %. Na první pohled zaujme výrazné zvýšení cen vajec, které bylo více než pětinové (23,3 %). Nadprůměrný růst byl zaznamenán také v případě cen sýrů a tvarohů (+1,3 %). Oproti předchozím měsícům meziměsíčně stoupaly ceny pohonných hmot a olejů (+0,8 %). Naopak klesaly ceny v oddíle alkoholické nápoje, tabák, kde se snížily především ceny lihovin (-2,1 %). V meziročním srovnání rostly zejména ceny v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje, kde ceny z říjnové stagnace přešly v aktuální růst o 4,3 %. Stejně jako v meziměsíčním případě i meziročně významně vzrostly ceny vajec, a to skoro o třetinu (31,7 %). Snížil se nárůst cen v oblasti bydlení, kde cena elektřiny byla vyšší o 9,2 % a cena plynu byla nižší o téměř 3 %. Vodné a stočné roste nadále dvouciferným tempem. Cena tepla se zvýšila o 8,5 % a vzhledem k prohlášením teplárenských firem se dá očekávat další nárůst i v příštím roce. Nájemné pokračuje ve více než 6% růstu. Nadále zvýšeným tempem rostou ceny ubytování (+8,8 %) a stravování (+6,7 %) a obecně ceny služeb o více než 5 %. Toto inflační ohnisko se stále nepodařilo uhasit. Na druhé straně pokles cen pohonných hmot sice zpomalil z dvouciferných hodnot v září a říjnu na -7,6 % v souladu s naší prognózou, ale stále má pozitivní dopad na inflaci. Snížily se také ceny obuvi (-2,3 %) a oděvů (-0,5 %).

Výsledek spotřebitelské inflace v listopadu skončil pod odhadem ČNB , která predikovala ve své makroekonomické prognóze ze začátku listopadu 2,9 %. Nicméně rozdíl je to minimální, což reflektují i finanční trhy, když koruna sice oslabila, ale pouze o 0,1 % nad úroveň 25,10 EUR/CZK. Tento výsledek sice hraje spíše ve prospěch pokračujícího snižování sazeb (o 25bb), ale varianta stability sazeb je přinejmenším stejně pravděpodobná. My očekáváme, že v příštím týdnu rozhodne bankovní rada o ponechání sazeb na stávající úrovni. Předpokládáme totiž, že ve většině bankovní rady převládne obava z dalšího vývoje inflace vzhledem ke stále zvýšeným cenám ve službách, rostoucímu imputovanému nájemnému (skrze vyšší ceny nemovitostí) či slabší koruně.

Inflace zůstala v rámci tolerančního pásma i v jedenáctém měsíci tohoto roku. V prosinci ovšem očekáváme nárůst inflace již přes 3% hranici. Za celý letošní rok se podle naší prognózy průměrná inflace zastaví na úrovni 2,4 %. V příštím roce pak predikujeme mírný nárůst na 2,5 %.

Autor: Martin Kron, analytik
Editor: Lenka Kalivodová, analytička