Důvěra v českou ekonomiku rostla, v průmyslu se ale zhoršila (Komentář)

Důvěra v českou ekonomiku se v listopadu zvýšila, když celkový indikátor vzrostl na 98,0 b. z říjnových 96,8 b. K tomu přispělo zlepšení spotřebitelské důvěry, která vzrostla výše nad svůj dlouhodobý průměr, konkrétně na 101,6 b. V podnikatelské sféře došlo ke zlepšení ve všech odvětvích s výjimkou průmyslu. V průmyslu důvěra klesla na 90,9 b., což téměř korigovalo veškeré postupné zlepšování od letošního července. Nálada průmyslníků tak zůstává hluboko pod dlouhodobým průměrem (více zde: https://bit.ly/Konj_Lis24). To víceméně odpovídá i pesimismu ohledně situace v německém průmyslu, kde předstihové indikátory sentimentu naznačují pokračující útlum. Česká průmyslová výroba za říjen ale nemusí nutně vykázat výrazné zhoršení. Některé předstihové indikátory pro říjen totiž vyznívají relativně příznivě, respektive neukazují na citelný pokles výroby. Patří mezi ně sub-indexy hodnotící výrobu z PMI a konjunkturálního průzkumu, data výroby aut z AutoSAP či citelný nárůst průmyslové výroby v Polsku.

Výsledek tuzemského konjunkturálního průzkumu se zhruba shoduje s naším očekáváním ohledně pokračování postupného oživování spotřebitelské poptávky, a naopak slabého tuzemského průmyslu v souvislosti s trápící se německou ekonomkou. Růst české ekonomiky zůstane podle nás slabý, když pro celý letošní rok odhadujeme růst o 0,8 % a pouze mírné zrychlení na 1,5 % v tom příštím.

Německý IFO index v listopadu poté, co v říjnu přerušil čtyřměsíční šnůru poklesů, opět klesl, a to o 0,8 b. na 85,7 b. Citelně se zhoršila především složka hodnotící současnou situaci, zatímco složka očekávání do budoucna klesla jen nepatrně. Sentiment indikátory v Německu zůstávají na nízkých hodnotách a nenaznačují brzké oživení ekonomiky. Zhoršující se nálada v evropských ekonomikách může centrální bankéře z ECB znepokojit před prosincovým zasedáním (12. prosince). Finanční trh v návaznosti na slabá data z eurozóny začal dávat šanci i 50bodovému cutu na tomto zasedání. My jsme rovněž změnili očekávání ohledně snižování sazeb ECB, které bude zřejmě rychlejší a bude směřovat na nižší terminální úroveň depozitní sazby ve výši 2,25 %, než jsme původně předpokládali. Více jsme psali v Týdenní zprávě zde: https://bit.ly/KBTyd_25Lis. Pro prosinec se však stále přikláníme k 25bodovému cutu.

Zprávy o možném uzavření příměří mezi Izraelem a hnutím Hizballáh pomohly ke zmírnění rizikové averze na trzích. Na začátku týdne investoři vstřebávali také Trumpův návrh na ministra financí, kterým bude zřejmě S. Bessent. Dolarové sazby tak od rána klesají a jsou níže o 2-8 bb dle splatnosti, zatímco akciové trhy v Evropě i USA rostly. Dolar výrazně ztrácel a vůči euru se vrátil nad hranici 1,05 USD/EUR. Na pozadí slabšího dolaru posilovaly středoevropské měny, které si vůči euru polepšily o zhruba 0,2-0,5 %.