Výsledky Colt CZ za 3Q24: Silné tržby v EU i USA, potvrzený výhled

Colt CZ vykázal za 3Q24 upravenou EBITDA ve výši 1,04 mld. Kč (+121 % r/r, odvozeno námi z 9M24 čísel) díky 73 % meziročnímu růstu tržeb (organickému a akvizice S&B) a upravená EBITDA marže se zvýšila o 4,3 p.b. na 19,7 %, zhruba v souladu s konsensuálními odhady. Upravená EBITDA tak byla o 5 % nad konsensem díky o 6 % vyšším tržbám, než se očekávalo. 

Upravený čistý zisk dosáhl 278 mil. Kč (-2 % r/r) a byl 21 % pod konsensem kvůli vyšším nákladům pod úrovní EBIT. Zatímco čisté úrokové náklady vzrostly v souladu s naším očekáváním ze 139 mil. na 220 mil. Kč, společnost vykázala vyšší ostatní finanční náklady (bankovní poplatky, FX přecenění rozvahových položek), což mírně vyvážilo lepší než očekávané FX přecenění zajišťovacích derivátů. Vykázaný čistý zisk byl s 99 mil. Kč podle očekávání nízký, ale lepší než konsensus 66 mil. Kč. Čistý zisk je ovlivněn vysokým nepeněžním dopadem amortizací kupní ceny S&B, který podle našeho výpočtu dosáhl ve 3Q24 176 mil. Kč (o něco méně, než jsme očekávali).

Společnost potvrdila výhled tržeb, očištěné EBITDA a CAPEX pro rok 2024 jak pro Colt samostatně, tak včetně koupené Sellier & Bellot. Výhled počítá s 20-22 mld. Kč (cca +40 % r/r) tržeb a 4,3-4,7 mld. Kč (cca +48 % r/r) EBITDA díky 14/16 % organickému růstu a konsolidaci S&B. Výhled CAPEX potvrzen na max. 5 % tržeb nebo 1,0-1,2 mld. Kč. Pro-forma plně konsolidovaný výhled s S&B počítá s tržbami 23-25 mld. Kč a 5,2-5,6 mld. Kč upravené EBITDA, rovněž v nezměněné výši. 

Čistý dluh dosáhl 15,2 mld. Kč (2,8x ND/EBITDA podle definice dluhopisových kovenantů), což bylo pod naším odhadem 15,7 mld. Kč. Čistý dluh po nedávném ABB pak dosáhl 12,9 mld. Kč, tedy 2,4x ND/PF EBITDA, zatímco my jsme očekávali ~13,5 mld. Kč.

Výsledky za 3Q24 (odvozené z údajů za 9M24) jsou na úrovni upravené EBITDA lepší, než se očekávalo díky silnému růstu tržeb v Evropě (+203 %), na americkém trhu (+58 %) a v Česku (+119 %), solidně vypadají i ostatní trhy. Zejména EU a Česko zahrnují dopad z konsolidace S&B. Oživení amerického trhu vzhledem k nízkému vlivu konsolidace S&B na jeho čísla vypadá silně. V Evropě (včetně ČR) odhadujeme, že tržby z palných zbraní organicky rostly asi o 100% díky růstu dodávek do obranného segmentu, zbytek dodala akvizice SB. Odpisy nehmotných aktiv jsou nižší, než se očekávalo, finanční náklady kvůli FX přecenění mírně vyšší, což považujeme za neutrální. Silný celoroční výhled byl potvrzen a zadlužení kleslo na bezpečné úrovně, očekávali bychom tedy mírně pozitivní reakci. Petr Bártek, analytik České spořitelny