Srpnová inflace překvapila směrem výše. Rostly především cen potravin

Tuzemská inflace si pro nás opět připravila překvapení, když spotřebitelské ceny meziměsíčně vzrostly o 0,3 %, přičemž naše i tržní prognóza očekávala stagnaci. Zásadní roli sehrál vývoj cen v oddílech alkoholické nápoje a tabák a také potraviny a nealkoholické nápoje. Na toto riziko jsme upozorňovali, že pokud neklesnou ceny potravin například jako v minulém měsíci, meziroční inflace zůstane v horním pásmu tolerančního pásma ČNB. To se také stalo, když inflace zůstala na úrovni 2,2 % stejně jako v červenci. 

Srpnová inflace byla výrazně ovlivněna cenovým vývojem v oddíle potravin, kde meziměsíčně vzrostly nejvíce ceny polotučného trvanlivého mléka (+8,8 %), másla (+4,8 %), čokoládových výrobků (+4,0 %), oleje a tuků (+3,1 %), ale také třeba ovoce (+2,2 %). V meziročním srovnání tak u mnoha položek zpomalilo tempo poklesu cen potravin (mouka, ovoce, zelenina či uzeniny), nebo naopak v některých případech růst cen zrychlil (máslo, čokoládové výrobky či nealkoholické nápoje). V souladu s naším očekáváním poklesly ceny pohonných hmot na meziměsíční i meziroční bázi. Meziročně naopak nadále rostou svižným tempem ceny v oddíle bydlení (nájemné, vodné, stočné, elektřina či teplo a teplá voda). Podobný příběh se odehrává také v oblasti stravovacích (+6,8 %) a ubytovacích služeb (+8,5 %). Celkově se ve službách opět zvýšil růst cen, a to na 5 %. Zdá se, že uhasit toto inflační ohnisko bude pro ČNB pořádnou výzvou. 

 Makroekonomická prognóza České národní banky ze začátku srpna předpokládala, že inflace v osmém měsíci tohoto roku spadne pod její inflační cíl, konkrétně na 1,8 %. Tento výsledek ale z našeho pohledu nemění nic na našem očekávání dalšího směřování měnové politiky. Přestože z predikce ČNB vyplývá, že už by sazby mohly zůstat na stávající úrovni do konce roku, domníváme se, že bankovní rada má vzhledem k příznivému vývoji inflace na měnově-politickém horizontu a stále nelichotivému výkonu české ekonomiky prostor pro pokračování cyklu snižování sazeb. Na příštím zasedání, které se bude konat ke konci září, očekáváme snížení sazeb v rozsahu 25bb a stejný krok by mohla učinit i na každém dalším zasedání v tomto roce. 

 

Srpnová inflace překvapila směrem výše, načež reagovala koruna dočasným mírným posílením k hranici 25 EUR/CZK. Následně se ale vrátila na úroveň 25,05 EUR/CZK, kde byla před zveřejněním tohoto údaje. Trh tak neupravuje své očekávání ohledně dalšího postupu ČNB a nadále předpokládá základní sazbu na konci roku mezi 3,75-4,00 %.