Dolaroví medvědi by mohli být zklamáni. Alespoň na chvilku

• Kurz dolaru navýšil ztráty. Prolomil hranici 1,1100 za euro, což jsou letošní nejslabší hodnoty.
• Ztráty americké měny žene očekávané snižování sazeb úrokových sazeb Fedu.
• Pokud Fed nedoručí holubičí výstup, který trh očekává, prostor pro korekci dolarových ztrát existuje.

Dolarový výprodej pokračuje. Proti euru je kurz nejslabší od prosince. Na eurové straně příliš fundamentů nenajdeme, pohyb jde především za zelenými bankovkami a sázkami na holubičí Fed. Trh sází především na to, že guvernér Fedu Powell v pátek na symposiu centrálních bankéřů v Jackson Hole oznámí snížení sazeb, na které dojde na zářijovém zasedání. Menší část trhu přitom stále věří, že by mohlo dojít i na snížení o půl procentního bodu oproti „tradiční“ čtvrtce.

Samotné téma konference vybízí ke zhodnocení toho, jak centrální banky přikročily k obnově cenové stability v post pandemické době. „Reassessing the Effectiveness and Transmission of Monetary Policy“, jak zní téma konference v Jackson Hole, bude pro Powella ideální možností zhodnotit to, co Fed od března 2022 udělal, jak se to projevilo v ekonomice a co bude dál.

Nečekáme, že guvernér Fedu doručí explicitní závazek ke snížení sazeb. Pravděpodobnější je opatrná rétorika založená na tom, co už víme. Ke snížení sazeb chce Fed vidět pokračující dezinflaci a uvolňující se trh práce. Oboje už vidí, proto není na co čekat. Situace však neodpovídá tomu, že by Fed cokoliv tlačilo k razantnějším opatřením. Spekulace o záchranném zasedání byly mimo, vidina cutu o půl procentního bodu podle nás zůstane nevyslyšena.

Aktuálně od Fedu čekáme snížení sazeb do konce roku o 75 bodů. Do konce roku zbývají tři zasedání, na každém by tedy mělo být doručeno snížení o 25 bodů. S ohledem na to, že trh očekává rychlejší pokles sazeb, konkrétně o zhruba procentní bod v letošním roce, prostor pro alespoň krátkodobou korekci u dolaru existuje. Příležitost bude nejen v Jackson Hole, ale i na zářijovém zasedání. Na něm budeme sledovat především aktualizovanou prognózu, kterou budeme srovnávat s tržním výhledem.

Zajímat nás bude zejména příští rok. Pokud Fed v roce 2025 zrychlí snižování úroků za zachování relativně robustního růstu, ve výsledku by rizika slabšího dolaru v delším než krátkodobém výhledu mohla přetrvat. Tomu by měly odpovídat hodnoty kurzu nad 1,1000 za euro. Slabší dolar v prostředí pozitivního tržního sentimentu, jak jej vidíme v posledních dnech, bude příznivým faktorem pro korunu. Její výraznou rally ale nečekáme.

VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN

Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,1119 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 101,53 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1033 do 1,1161EURUSD.

Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 25,12 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 22,59 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,02 až 25,24 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 22,49 do 22,71 USDCZK.

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.

Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, Apollo