Koruna tento týden korigovala část předchozích zisků (Komentář)

Data v USA vyslala smíšené signály. Zklamání přinesly květnové maloobchodní tržby, jejichž meziměsíční růst ve výši 0,1 % byl o dvě desetiny pod tržním konsenzem. Směrem dolů byl navíc revidován údaj za předchozí měsíc. V rámci struktury tržby bez aut dokonce podruhé v řadě meziměsíčně poklesly. Přísná měnová politika Fedu se pak pravděpodobně odráží i na nemovitostním trhu, kde v květnu překvapivě poklesl počet nově zahájených staveb a vydaných stavebních povolení. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti dosáhl 238 tis, tedy obdobné hodnoty jako o týden dříve. Přestože se z historického pohledu jedná o stále nízké hodnoty, oproti začátku roku, kdy se jejich počet pohyboval kolem 200 tis., poslední data přece jen naznačují určité zmírňování napětí na tamním trhu práce. Mírně pozitivně naopak překvapila americká průmyslová výroba za květen, která oproti dubnu vzrostla o 0,9 %, zatímco se čekalo pouze +0,3 % m/m, a také předběžné PMI. Kompozitní index se v červnu zvýšil na 54,6 b. a byl tak nejvýše od dubna 2022.

Evropské PMI za červen zklamaly. Trhy vyhlížely mírný nárůst indexů ve zpracovatelském průmyslu i službách, ty ale ve skutečnosti viditelně poklesly a kompozitní PMI se tak v Německu (50,6 b) i eurozóně jako celku (50,8 b) opět začal přibližovat hranici 50 bodů, která je předělem mezi zlepšováním a zhoršováním stavu. Nadále platí, že situace ve zpracovatelském průmyslu zůstává špatná (43,4 b. v Německu, 45,6 b. v eurozóně). Naproti tomu PMI se službách se přes mírný meziměsíční pokles nachází bezpečně v pásmu expanze (53,5 b. v Německu, 52,6 b. v eurozóně). Slabší data z Evropy v kombinaci s překvapivě silnými údaji z USA v závěru týdne podpořily dolar proti euru, který byl v pátek odpoledne v mezitýdenním srovnání silnější o 0,1 % na 1,069 USD/EUR.

Tuzemské výrobní ceny v květnu klesly napříč odvětvími. Meziměsíčně ceny průmyslových výrobců klesly o 1,2 % a v meziročním vyjádření byly vyšší o 1,0 %, což bylo výrazně pod tržním konsensem (2,0 % y/y). Výrazně klesly oproti dubnu zejména ceny energií, ropy a koksu, což se podepsalo i na snížení cen v samotném zpracovatelskému průmyslu. Zároveň pokračoval svižný pokles cen zemědělských výrobců, které byly v meziročním vyjádření o více jak 10 % nižší. Zatímco ceny stavebních materiálů v květnu dále klesaly o 0,2 % m/m a 1,3 % y/y, meziroční růst cen stavebních prací zůstal v blízkosti 2 %. Celkově květnové statistiky o vývoji cen v produkční sféře podle nás indikují, že by inflace měla v dalších měsících zůstat v tolerančním pásmu centrální banky. Více jsme psali zde: https://bit.ly/PPI_May24.

Radní ČNB se ve svých vyjádřeních shodovali, že na nadcházejícím zasedání (27. 6.) se budou rozhodovat mezi snížením sazeb o 25 nebo 50 bb. Tato slova měla poměrně viditelný dopad na devizovém trhu, když koruna v průběhu týdne oslabila až lehce nad 24,90 CZK/EUR, kde se udržela ve čtvrtek i pátek. Do té doby totiž trhy zaceňovaly spíše opatrnější „cut“ o 25 bb, po vyjádřeních členů bankovní rady však postupně narostly spekulace na možnost výraznějšího kroku. V pátek odpoledne se tak tržní zacenění pohybuje mezi 25 a 50 bb. My se přikláníme spíše ke zpomalení tempa snižování úrokových sazeb na 25 bb. K oslabení koruny nicméně mohlo přispět i to, že její výrazné květnové posílení nemělo oporu v rozšíření diferenciálu tržních úrokových sazeb, a tuzemská měna tak korigovala své předchozí „nadměrné“ posílení. Další domácí impulz bude pro korunu spojen právě až se zasedáním ČNB příští čtvrtek. Včera totiž členům bankovní rady začala tzv. mediální karanténa, během které neposkytují rozhovory. A ani tuzemský datový kalendář nenabídne do té doby žádné zásadní makroekonomické statistiky. Náš aktuální výhled naleznete zde: https://bit.ly/Forecast_update_06_2024_CZ.

Výsledky firem - tržby, zisk