I kdyby sazby šly letos dolů jen jednou, pro akcie by to stále bylo dobré prostředí (Lee) (video)

Poslední čísla týkající se vývoje inflace v americké ekonomice jsou skutečně zklamáním. Nicméně současné oslabování akciového trhu je jen přechodné. Na CNBC to uvedl Tom Lee z Fundstrat Global Advisors, který svým klientům radí, aby při korekci kupovali. K tomu dodal, že inflace „normalizuje, jen to není v celkovém obrázku vidět.“

„Fed má nyní k dispozici trojí inflační čísla, proti kterým se už nedá argumentovat,“ řekl investor. Pro akcie by pak podle něj bylo vyloženě negativní, pokud by další vývoj vedl americkou centrální banku ke zvedání sazeb. „I kdyby ale sazby šly letos dolů jen jednou, pro akcie by to stále bylo dobré prostředí.“

Nehovoří proti akciím i vysoké valuace? Lee míní, že pokud jsou současné poměry cen k ziskům poměřovány ke standardu posledních dvaceti let, nacházejí se skutečně vysoko. Jestliže se ale vezme v úvahu devadesátiletá historie a vývoj sazeb, už tomu tak podle experta není. Konkrétně totiž platí, že pokud se výnosy desetiletých vládních dluhopisů pohybují mezi 4 – 5 %, medián PE leží v těchto obdobích na dvaceti. A této hodnoty nyní nedosahuje. K tomu „valuace mediánové akcie dosahuje pouze šestnácti“. Z tohoto pohledu tedy současné poměry cen k ziskům vysoko neleží.

U indexu S&P 500 není pro letošní rok pravděpodobně hranice na 5200 bodech. Spíše by za ni šlo považovat 5500 až 5600 bodů, k čemuž ale dodal, že někteří investoři mohou tento odhad považovat za přehnaný. Růstu trhu by mohlo pomoci snižování sazeb, ale také lepší výhled pro rok 2025, kdy by zisky na akcii podle experta mohly dosáhnout až 270 – 280 dolarů. Kdyby přitom na takové zisky bylo nasazeno PE ve výši 20, hodnota indexu by se pohybovala na konci letošního roku na 5400 až 5600 bodech.

Nyní je pravděpodobnost červnového snížení sazeb nižší než před zveřejněním posledních inflačních čísel. Obrátit by se ale situace mohla opět v případě, že by pozitivně překvapila čísla za duben a květen. Lee k tomu uvedl, že jinak by první snížení sazeb mohlo přijít v září. V rozhovoru také poukazoval na rozdíly ve vývoji inflace měřené na základě CPI indexu a PCE indexu. V druhém případě podle experta inflace „více spolupracuje“ a tento index výdajů na osobní spotřebu je také americkou centrální bankou preferován při nastavování monetární politiky.

Zdroj: CNBC