MNB zřejmě srazí sazby o dalších 75 bazických bodů

Maďarská centrální banka dnes bude pokračovat v krasojízdě, když na svém odpoledním zasedání sníží hlavní úrokovou sazbu pravděpodobně o 75 bazických bodů. Tím se hlavní sazba MNB dostane na 8,15 %. Maďarsko si tudíž i po dnešku udrží nejvyšší úrokové sazby v EU, přesto je forint z rozhodnutí bankovní rady MNB viditelně nervózní.

Jisté napětí na devizovém trhu je dáno obavami, jak moc agresivní v dalších krocích MNB může být, neboť míra inflace se v meziročním srovnání již prakticky nachází na úrovní cíle centrální banky (3,5 % +/-1procentní bod). Reálné úrokové sazby tudíž zůstanou v Maďarsku i po dnešním razantním snížení na stále velmi vysoké úrovni, takže MNB může mít teoreticky prostor pokračovat v rychlém uvolňování měnové politiky (čti snižování sazeb). Tím spíše, že nová makro-prognóza MNB by měla přijít s nižším výhledem pro růst i inflaci.

Navzdory holubičím signálům z nové prognózy by však MNB měla zůstat obezřetná a to právě s ohledem na vývoj forintu. Ten je stále zjevně nejvíce zranitelnou měnou v regionu, když velmi citlivě (negativně) reaguje na jakýkoliv posun tržních sazeb v USA či EMU směrem vzhůru. Velmi agresivní živení sázek na rychlou redukci sazeb MNB ze strany maďarských centrálních bankéřů by mohlo dostat forint pod prodejní tlak, který ne vždy bude možné tlumit pouhou verbální intervencí (v jestřábím střihu). Opatrnost MNB je navíc žádoucí i s ohledem na vývoj inflace, který nebude pouze přímočarým pohybem směrem dolů. Inflace v Maďarsku v druhé polovině roku podle našich odhadů zrychlí, což indikuje, že ex ante reálné úrokové sazby nemusí být nakonec až tak vysoko.

Sečteno a podtrženo: MNB má dost důvodů k tomu dále rychle snižovat sazby. Přesto centrální banka v Maďarsku musí našlapovat opatrně - pokud tedy nechce pozitivní inflační vývoj ohrozit vysokými ambicemi dostat oficiální úroky rychle do teritoria nízkých jednociferných hodnot. Pravda, ty v Maďarsku nepřetržitě panovaly v letech 2013-2021. To však byla (makroekonomicky) úplně jiná doba…

Okomentovat na Facebooku