Koruna po zasedání ČNB dále hledá směr

Dlouho očekávané zasedání České národní banky nepřineslo v minulém týdnu výraznější překvapení, když tuzemská centrální banka rozhodla o snížení sazeb o 50bb. Během tiskové konference koruna mírně posílila, ve zbytku týdne ale zisky postupně ztratila a týden zakončila na obdobných úrovních, jako kde se nacházela před samotným zasedáním (25,35 EUR/CZK). Nepřesvědčivý vývoj tak odráží absenci zásadnějších sdělení, které si bankovní rada „šetří“ až na květnové zasedání. Během toho bude zveřejněná nová prognóza, zároveň by si do května bankovní rada měla i „sjednotit názor“ na vhodnou výši neutrálních sazeb, ke kterým bude chtít svou měnovou politiku v dlouhodobějším horizontu směřovat. Otázka tempa snižování sazeb na následujících zasedáních pak zůstává i nadále otevřená, kdy dva ze sedmi hlasů pro snížení sazeb o 75bb ukazují na rozdílné názory v bankovní radě ohledně vhodného tempa. Současné komentáře většiny bankovní rady ale nasvědčují spíše scénáři, že i na květnovém zasedání dojde ke snížení sazeb o 50bb. To by mělo zabraňovat koruně ve významnějším oslabení, kdy v první polovině roku očekáváme stabilizaci vůči euru v blízkosti současných úrovní, v druhé polovině roku pak postupné posilování spolu se začátkem cyklu snižování sazeb u hlavních centrální bank.

Tento týden nepřinese zásadnější ekonomická data a na kurz koruny tak bude dopadat spíše formování globálních očekávání na finančním trhu. Po zasedání Fedu v minulém týdnu investoři očekávají, že první snížení amerických sazeb přijde již na červnovém zasedání, kdy tomuto scénáři přikládají zhruba 75% šanci. Červnové snížení je pak pravděpodobné i u ECB, kde v obou případech bude záležet především na nejaktuálnějších ekonomických datech. Zatímco v USA inflace setrvává nad 3 %, v eurozóně se již pohybuje okolo 2,5 %, což v pátek patrně potvrdí i čísla ohledně březnového růstu cen v některých zemích eurozóny (Francie, Španělsko). To může přispět k rychlejšímu uvolňování měnové politiky a spolu s politickými vlivy (mj. rostoucí pravděpodobnost vítězství Donalda Trumpa v amerických volbách) vést k o něco pomalejšímu posilování eura vůči dolaru, než jsme původně předpokládali. To pak reflektuje i revize naší prognózy na EUR/USD, kde očekáváme i nadále posilování eura, avšak v pomalejším tempu (1,12 EUR/USD vs. původních 1,14 EUR/USD na konci roku 2024). V konečném důsledku pak tento předpoklad představuje i riziko o něco pomalejšího posilování koruny vůči euru, byť i nadále na konci roku očekáváme silnější kurz koruny vůči současným úrovním, v okolí 24,80 EUR/CZK.

Autor: Vratislav Zámiš, analytik
Editor: Martin Kron, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.