Minutes ECB - snižování sazeb bude opatrné

Včera byly zveřejněny zápisky z jednání ECB. Ty nepřináší žádnou novou informaci. Hlavním závěrem je, že ECB plánuje snižovat sazby opatrně, ale s ohledem na současný makro výkon je další uvolnění měnové politiky pravděpodobné.

ECB sice na posledním zasedání krátce diskutovala možné výraznější snížení sazeb, nakonec se ale jednotliví členové vedení ECB jednohlasně přiklonili k 25 bodovému poklesu sazeb. My pro příští zasedání 50 bodové snížení sazeb nečekáme (pokud se tedy mezitím něco nestane nebo se neobjeví nečekaně špatná data) a tato informace je s naším pohledem dle nás v souladu.

Pro příští zasedání (30.1.) se všeobecně čeká další snížení sazeb o 25 bodů.

V rámci naší prognózy čekáme, že ECB půjde postupně ke 2,00 %. Trh ještě nedávno čekal, že ECB nechá svou hlavní sazbu vyklesat na 1,75 %, aktuálně očekává také 2 %. Časování bude záležet na makro vývoji a rizicích.

Myslíme si, že vzhledem k inflaci v eurozóně kolem 2 % s riziky spíše dolů a slabému makro růstu, který nevytváří inflační tlaky, nemá nyní ECB příliš důvod otálet a měla by jít postupně dolů na každém zasedání o 25 bodů. Nedá se ale vyloučit, že kvůli obezřetnosti (například kvůli budoucím krokům Trumpa) si může dát ECB na některém zasedání pauzu. To ukáží až příští týdny a měsíce. 

Jiří Polanský