ČEZ: Splnění celoročních cílů na horní hranici, dividenda 69 CZK - Odhady výsledků

Den zveřejnění výsledků: čtvrtek, 21. března 2023 v 7:00 CET

Budeme sledovat výsledky za 4Q23, respektive celoroční čísla ve srovnání s cílem společnosti stanoveným pro loňský rok, dále pak návrh dividendy a projekce managementu na tento rok. Výsledky za rok 2023 budou v meziročním srovnání nižší. Neočekáváme, že by se měly opakovat extrémně vysoké zisky z obchodování předchozího roku a negativní jsou beze sporu speciální daně. Očekáváme splnění celoročních cílů blíže horní hranice projekce ČEZu. Počítáme také s výplatou dividendy v maximální výši, tedy 69 CZK. Pro tento rok odhadujeme EBITDA 120,3 mld CZK a čistý zisk 35,7 mld. CZK.

Vzhledem k vyšší realizační ceně elektřiny (předpokládaných průměrných 130 EUR/MWh oproti 110 EUR/MWh v 2022) by měly celkové tržby za 4Q23 vzrůst o +17,1 % y/y na 90,7 mld. CZK. EBITDA bude nicméně v meziročním srovnání o 40,1 % nižší a měla by dosáhnout 25,3 mld. CZK. Za poklesem můžeme vidět zejména absenci vysokého zisku z obchodování s komoditami, se kterým v našich odhadech pro 4Q23 nepočítáme. Čistý zisk by pak podle našich odhadů měl spadnout o 85,1 % na 3,9 mld. CZK. Za tímto propastným poklesem je speciální daň z neočekávaných zisků, která v kombinaci se standardní korporátní daní znamená extrémně vysokou efektivní sazbu daně, a to ve výši 75 %.

Za celý rok 2023 čekáme, že EBITDA činila 120,3 mld. CZK a čistý zisk 35,7 mld. CZK. To by znamenalo splnění celoročních cílů ČEZu. Podle poslední aktualizace (9. 11. 2023) by EBITDA měla být v intervalu 115-120 mld. CZK a čistý zisk 33-37 mld. CZK. Předpokládáme tedy, že ČEZ splní celoroční cíle blíže vyšším hodnotám projekce.

Dividendová politika ČEZu předpokládá výplatu 60-80 % upraveného čistého zisku. To by podle celoročního cíle a výplatě na horní hranici znamenalo návrh dividendy z pera představenstva ve výši 55 CZK. Nicméně v našich projekcích čekáme, že ministr financí stejně jako loni navrhne výplatu celého čistého zisku. To by znamenalo 69 CZK na jednu akcii. To odpovídá hrubému dividendovém výnosu +7,7 %.

Přečtěte si také