Monetární restrikce není taková, jak se předpokládá (Summers) (video)

Lawrence H. Summers na Bloombergu uvedl, že americká centrální banka podle něj možná stále nepochopila jednu podstatnou věc. Neutrální sazby totiž mohou být výrazně nad 2,5 %. Tedy nad úrovní, o které v jejich souvislosti hovoří právě Fed. Jaké by to mělo důsledky?

Neutrální sazby by neměly ekonomiku ani brzdit, ani stimulovat. Dají se pouze odhadovat, a to s cílem posouzení, jak moc jsou sazby skutečné restriktivní, nebo jak moc naopak stimulují. Jestliže se sazby skutečné nacházejí výrazně nad neutrálními, působí jako brzda, pokud jsou naopak pod nimi, ekonomiku stimulují. Summmers se domnívá, že trhy počítají s inflací držící se dlouhodobě něco nad 2 %, k tomu tu jsou vysoké rozpočtové deficity a také potřeba investic do energetické transformace a dalších oblastí. V neposlední řadě pak dochází ke stárnutí populace. To vše naznačuje, že neutrální sazby leží výše než u 2,5 %.

Fed tedy podle ekonoma nyní porovnává současné sazby nad 5 % s 2,5 % a dochází k závěru, že sazby jsou velmi restriktivní. Ekonom ale takový postup považuje za chybný právě proto, že neutrální sazby leží „mnohem výše“. A to by znamenalo, že restrikce je při současných sazbách mnohem nižší, „než se obecně předpokládá.“ Podle ekonoma je jasným důkazem pokračující síla amerického hospodářství, které dosahuje i před dosavadní zvyšování sazeb. Ve výsledku tak dochází k přehodnocování toho, jak moc sazby letos půjdou dolů. Fed nakonec podle ekonoma nebude snižovat tak, jak trhy čekají, a bude probíhat posun v názorech na skutečnou výši neutrálních sazeb.

Na Bloombergu poukázali na to, že podle některých názorů sazby letos v USA nepůjdou dolů vůbec. Summers o tom podle svých slov hovořil již před časem, Fed podle něj musí být velmi opatrný. Na finančních trzích se nyní nacházíme „na úpatí bubliny“. Situace není taková jako při jiných bublinách, ale „také od ní nejsme milion mil vzdálení“. V oblasti ekonomické politiky pak Summers varoval před populismem, který se může projevovat například protekcionismem a podobnými kroky, které mohou mít krátkodobý pozitivní vliv, ale v delším období mohou omezovat motivaci firemního sektoru k inovacím a investicím.

Zdroj: Bloomberg