Banky by neměly snižovat náklady jen pro potěšení analytiků, lepší jsou větší, výjimkou je Citi (HF) (video)

Dave Ellison z Hennessy Funds se domnívá, že zveřejněné výsledky amerických bank jsou zhruba v souladu s očekáváním a není na nich nic překvapivého. To může být samo o sobě pozitivní, protože dřívější překvapení byla spíše negativního charakteru. Podle investora se také hodně lidí snaží na výsledcích bank „najít něco speciálního“, ale nic takového tam není a „prostě jsou v souladu s očekáváním“.

Banky se již nějakou dobu snaží vypořádat s růstem sazeb a inverzí výnosové křivky. K tomu se přidává tlak ze strany trhu s komerčními nemovitostmi a v neposlední řadě změnami v regulaci, „které jsou obvykle v delším období negativní.“ Investor se také domnívá, že do výsledků bank výrazně promlouvá růst nákladů, který je jednak provozního charakteru, ale souvisí i s investicemi do nových technologií.

Ellison má rovněž za to, že banky by měly být uvážlivé ve své snaze snižovat náklady. Propracovat se tím k vyšším cenám akcií je totiž podle něj těžké. Vyloženě chybou je pak „snižovat náklady jen proto, aby akcioví analytici byli spokojeni.“ Yahoo Finance k tomu přidává následující graf s vývojem zisků vybraných bank od roku 2013:

Zdroj: Yahoo Finance

Nejvyšší ziskovosti již řadu let dosahuje JPMorgan, na druhém místě je Bank of America a Wells Fargo se v minulém roce dostala před Citi. Obě banky jsou přitom ziskovostí níže než v roce 2013. Ellison uvedl, že banky pokrývá již od počátku osmdesátých let a tehdy šlo o dobu, kdy byly nejzajímavější menší banky. Tam se totiž soustředila restrukturalizace a konsolidace. Nyní podle něj banky musí být větší, mimo jiné proto, aby mohly být konkurenceschopné na Wall Street a mohly dobře ustát ekonomické recese.

Podle experta na důležitost velikosti ukazují i velké technologické společnosti a banky se budou ubírat podobným směrem, kdy „větší je lepší“. Dlouhodobě bude těžké zvyšovat organicky úvěrová portfolia, a i zde budou mít výhody větší banky. Na otázku týkající se Citi pak expert uvedl, že akcie už dva roky „nic nedělá“ a vedení snad začne podnikat kroky, které banku posunou na „smysluplné místo v systému“.

U Citi pak může dávat smysl i zmenšování celé firmy. Akcie se přitom sice obchoduje za 60 % účetní hodnoty, ale investora nechává i to chladným. Míní totiž, že z účetní hodnoty musí být odepsána řada položek, a to je jeden z důkazů, proč by Citi prospělo zmenšení. Dlouhodobě ale může být Citi atraktivní, protože „v systému své místo má“. Bankám by mělo prospět napřimování výnosové křivky, avšak investor se domnívá, že opačně by samo o sobě působilo prudké snižování sazeb.

Zdroj: Yahoo Finance