Německý ZEW index zřejmě ukáže na zhoršenou náladu na začátku roku (Ranní zpráva z finančního trhu)

První z řady lednových předstihových indikátorů, německý ZEW index, podle nás ukáže na zhoršení nálady investorů při vstupu do letošního roku. Finální údaj německé inflace za prosinec by měl potvrdit zrychlení meziroční inflace na 3,8 % (z 2,3 % v listopadu), které však mělo primárně technický ráz. Vystoupení člena rady guvernérů Fedu Ch. Wallera by mohlo nabídnout vodítko ohledně současně zaceněného tempa snižování sazeb americké centrální banky.

ZEW index poodhalí naladění investorů.

Německý ZEW index pravděpodobně ukáže na zhoršení nálady investorů při vstupu do nového roku. Finální údaj německé inflace (HICP) by měl potvrdit, že tamní spotřebitelské ceny meziměsíčně vzrostly v prosinci o 0,2 %. Meziroční růst se v prosinci zvýšil na 3,8 % po listopadových 2,3 %, což bylo z velké části dáno nižší srovnávací základnou roku 2022 v cenách energií. S ohledem na meziročně již vyšší ceny energií, které loni naopak táhly celkovou meziroční inflaci dolů, a odeznění efektu některých vládních opatření se inflace v eurozóně bude podle nás pohybovat těsně pod 3 % po celou první polovinu letošního roku. Jádrová inflace by měla odeznívat jen velmi pomalu vzhledem k tlakům z napjatého trhu práce a pod 2,5 % y/y klesnout až během Q3 24 (v prosinci 2023 dle předběžného odhadu činila 3,4 % y/y).

Vystoupení Ch. Wallera z amerického Fedu může nabídnout vodítka ohledně začátku snižování sazeb americké centrální banky. Zajímavé bude především, zdali dojde k potlačení tempa snižování sazeb zaceněného finančními trhy. Ty nadále flirtují s šancí prvního snížení již v březnu. Poslední data z americké ekonomiky svědčící o její pokračující odolnosti a silném trhu práce ovšem hovoří spíše pro opatrnější přístup k uvolňování měnové politiky.

Německá ekonomika loni klesla o 0,3 %.

Německá ekonomika loni dle předběžných údajů HDP za rok 2023 poklesla v celoročním vyjádření o 0,3 %. Předběžný odhad zároveň implikuje mezičtvrtletní pokles HDP v Q4 23 o 0,3 %, poté co revidované údaje nově ukázaly na mezičtvrtletní stagnaci v Q3 (před revizí byl údaj -0,1 % q/q). Německá ekonomika si tudíž podle těchto údajů neprošla čistě technickou recesí v závěru loňského roku. Běžně publikovaný údaj předběžného odhadu výkonu tamní ekonomiky za Q4 23 bude zveřejněn až 30. ledna. Vyhlídky pro hospodářství našeho největšího obchodního partnera jsou ovšem stále velmi utlumené a riziko pokračování nevýrazného výkonu je nadále zvýšené. Recesi by se Německo na začátku letošního roku však mělo vyhnout i vzhledem ke zlepšení v indikátorech sentimentu (PMI, Ifo, ESI) či reálnému růstu příjmů a s tím související obnově spotřeby domácností.

Včerejší likvidita na finančních trzích byla ovlivněna svátkem v USA ke dni Martina Luthera Kinga. Při příležitosti výročního setkání Světového ekonomického fóra v Davosu byla vyjádření z tábora představitelů ECB poměrně jestřábí, když se centrální bankéři snažili potlačit agresivní zacenění tempa snižování sazeb ECB. Tvrzením, že nyní je stále předčasné hovořit o začátku snižování sazeb, jen potvrdili vyznění posledního zasedání ECB z prosince. Odezva na trzích byla omezená. Eurové sazby vzrostly o 3-7 bb dle splatnosti a eurodolarový pár zůstal prakticky beze změny. Středoevropské měny měly včera tendenci oslabovat. Česká koruna vůči euru ztratila 0,3 % a opět se vrátila do těsné blízkosti 24,70 CZK/EUR. Polský zlotý rovněž oslabil o 0,3 % a maďarský forint zůstal beze změny.