Colt CZ: Sellier & Bellot si udrží vysoké marže, CBC bude strategický akcionář

Generální ředitel Colt CZ Jan Drahota včera na konferenčním hovoru poskytl dodatečné informace k výrobci munice Sellier & Bellot, jehož akvizici firma v pondělí oznámila. Za podstatné body považujeme:

• Sellier & Bellot očekává v r. 2023 tržby 6,67 mld. Kč při marži zisku EBITDA 31,5 %. (Srovnání: Colt letos čeká marži 19,7 – 21,3 %.) Jak tržby, tak marže v posledních 3 letech rostou a podle J. Drahoty jsou jedny z nejvyšších mezi výrobci munice na světě. Drahota očekává, že díky dobré nákladové struktuře si firma relativně vysoké marže udrží.

• Sellier & Bellot v současnosti realizuje 67 % tržeb na komerčním trhu a 33 % u vládních zákazníků, což znamená, že akvizicí se Coltu nepodaří navýšit podíl ozbrojených složek na tržbách. Nicméně, Sellier & Bellot nemá tak vysokou expozici vůči americkému trhu, na němž Drahota odhaduje podíl tržeb cca 1/3, zatímco u Coltu se tento podíl pohybuje mírně pod 50 %. Dalšími dvěma významnými trhy pro Sellier & Bellot jsou Německo a Česká republika, kde je firma dodavatelem Armády ČR a policie.

• Společnost CBC Europe, která je dosavadním vlastníkem Sellier & Bellot, se stane díky částečné platbě v nových akciích akcionářem Coltu s podílem 27–28 %. Drahota považuje CBC za nového strategického akcionáře, který se bude chtít podílet na dalším růstu celé společnosti a nebude plánovat brzký prodej svých akcií. Formální období, po které se akcie prodávat nemohou (tzv. lock-up), mít CBC nebude.

• Po dokončení akvizice v 1H 2024 Colt CZ očekává nárůst relativního zadlužení čistý dluh / EBITDA z 1,8 ke konci 3Q23 na 2,7 a poté postupné oddlužování. Zadlužení bude stále značně pod limitem 3,5, který stanovují kovenanty dluhopisů. Akviziční úvěr, kterým Colt doplní financování akvizice, bude splatný v r. 2029. S akvizicí není spojena změna dividendové politiky Coltu.

• Odmítnutou nabídku na převzetí americké Vista Outdoor J. Drahota nekomentoval a nesdělil, jaký bude další postup. V otázce dalších případných akvizic chce být Colt uvážlivý, ale do portfolia produktů by se hodil výrobce optoelektronických doplňků zbraní.

• Colt chce v příštím roce představit ruční zbraň větší kategorie a uvažuje i o výrobě munice větší ráže, tj. v kategorii granátů. Zde již spolupracuje s německým Rheinmetallem na dodávce pro českou armádu.

Management plánuje poskytnout další detaily k Sellier & Bellot při dokončení akvizice v příštím roce. Informace z konferenčního hovoru hodnotíme pozitivně především díky komentáři k maržím Sellier & Bellot a ke strategickému charakteru podílu, který bude držet CBC Europe v Colt CZ.