Koruna na úvod týdne korigovala předchozí ztráty

Úvod týdne byl na trhu eura s dolarem poměrně klidný. Po většinu evropské seance se kurz držel stabilní kolem 1,102 USD/EUR. Již v pátek zveřejněná solidní data předběžného HDP z Francie (+0,5 % q/q) či Španělska (+0,4 % q/q) trhy navnadilo na celoevropské číslo (i když třeba německá ekonomika mezičtvrtletně stagnovala). Zveřejněných +0,3 % q/q za celou eurozónu tak sice mírně překovalo tržní konsensus ver výši 0,2 % q/q, ale impuls trhu žádný nepřineslo. Bez odezvy zůstaly i německé maloobchodní tržby za červen. Meziměsíční pokles se sice může jevit jako zklamání, ale květnové číslo bylo výrazně revidováno směrem k lepšímu (z původně oznámených +0,4 % na +1,9 % m/m). Bez jakékoliv překvapení zůstala celková červencová inflace za eurozónu, o 0,1 pb ale v souladu s naším předpokladem tržní konsenzus překonala meziroční dynamika jádrové inflace. To potvrzuje neochotu jádrové inflace znatelněji klesat a je naším argumentem, proč ECB minulý týden se zvyšováním úrokových sazeb pravděpodobně ještě neskončila.

Koruna po svém výrazném oslabení vstoupila do nového týden pravou nohou. Již první ranní kotace se nacházely pod hladinou 24,00 CZK/EUR, v odpoledních hodinách již kurz nahlížel pod 23,90 CZK/EUR. Vnímáme to především jako korekci před blížícím se čtvrtečním zasedáním bankovní rady ČNB. Lze předpokládat, že guvernér A. Michl potvrdí svou politiku silné koruny a znovu se vymezí vůči trhem zaceněnému tempu snižování měnověpolitických sazeb (o zhruba 100 bb do konce roku). Ranní předběžný odhad HDP za druhé čtvrtletí z dílny ČSÚ nás nepřekvapil, vykázaný mezičtvrtletní růst o 0,1 % byl v souladu s naším předpokladem, což byl zároveň tržní konsensus. Výsledek potvrdil de facto ekonomickou stagnaci první poloviny letošního roku. Podrobněji jsme tato čísla komentovali zde https://bit.ly/45bYDU5.