Růžové brýle státních dluhopisových fondů

Ztráta reálné hodnoty peněz nebyla nikdy tak významným tématem jako v době přetrvávající rekordní inflace, která se aktuálně nachází na 15,1 %. Korunové dluhopisové fondy si proto v posledních měsících získaly své publikum zejména díky nízké volatilitě, výnosnosti a absenci měnového rizika. Jedná se o konzervativní složku investičního portfolia, přesto je třeba myslet na to, že se dluhopisový fond nemusí ani přiblížit k míře inflace, a tudíž neochrání investorovi prostředky před znehodnocením.

Když měly státní dluhopisové fondy v portfoliu dluhopisy s delší splatností, tak se hodnota jejich portfolia propadla v momentě, kdy se zvýšily úrokové sazby. Lze to pozorovat i na grafu Indexu státních dluhopisů ČR ICE BofA ML Czech Government TR, kdy právě v průběhu 7/2022 došlo k razantnímu zvýšení úrokových sazeb. Následně se fondy oživovaly, rostly na oblibě, a to pravděpodobně obměnou struktury portfolia.

Pro příklad vývoje situace na trhu lze pozorovat 5letou výkonnost ICE BofA ML Czech Government TR oproti obdobným indexům státních dluhopisů v Německu, Itálii, zemích eurozóny, USA a dalších.

Všechny zahrnuté indexy nezvládly udržet původní zhodnocení a od začátku roku 2021 silně oslabovaly. Začalo se totiž prosazovat intenzivní oživování světové ekonomiky z pandemických opatření masivními fiskálními a monetárními stimuly. Náročnost na surovinové zdroje zvedla ceny rozsáhlé škály komodit ústící v rostoucí spotřebitelskou inflaci.

V únoru 2022 přišla válka na Ukrajině jako další proinflační faktor, s nadměrným zatížením zejména na země CEE regionu. Česká inflace rapidně vzrostla a převýšila úrovně v USA nebo eurozóny. ČNB navíc s předstihem zvedala úrokové sazby od 3 kvartálu 2021, zatímco Fed i ECB se zpřísňováním politik zprvu vyčkávaly v naději, že inflace představuje krátkodobý jev. Výsledkem byl ještě výraznější propad indexu státních dluhopisů ČR v letech 2021 a 2022 než indexů státních dluhopisů většiny vyspělých zemí od nás na západ.