Finální odhad výkonu ekonomiky eurozóny za Q1 přinese zhoršení výsledku (Ranní zpráva z finančního trhu)

Kolekci dat z tuzemské ekonomiky zveřejněných tento týden dnes doplní podíl nezaměstnaných osob, který by měl potvrdit přetrvávající napětí na trhu práce. V regionu bude dále zveřejněn květnový vývoj spotřebitelských cen v Maďarsku. Finální odhad HDP eurozóny za Q1 23 by podle nás měl být v návaznosti na údaje z jednotlivých členských zemí revidován o 0,2 pb dolů na -0,1 % q/q.

Eurozóna by mohla těsně splňovat definici technické recese.

Finální odhad HDP podle nás přinese revizi výkonu eurozóny v Q1 23 směrem dolů o 0,2 pb na -0,1 % q/q (po -0,1 % q/q ve Q4 22). Výkon velkých ekonomik eurozóny byl poměrně rozličný.Zatímco Itálie a Španělsko vzrostly shodně o výrazných 0,5 % q/q, Francie o 0,2 %, tak německá ekonomika překvapila mezičtvrtletním poklesem o 0,3 %. Nutno dodat, že historicky (s větším zpožděním 1 až 2 let) dochází k výrazným revizím v průměru směrem nahoru, zejména pak od roku 2020. Zveřejněná struktura by měla ukázat na pokles konečné spotřeby (o 0,3 % q/q) a zásob. Naopak pozitivně by k mezičtvrtletnímu vývoji HDP měly přispět investice (+0,2 pb) a čistý vývoz (+0,4 pb). Následující dvě čtvrtletí by se však podle nás měly nést ve znamení zrychlení růstu, ten by nicméně měl být stále poměrně nevýrazný. Na straně poptávky, která v eurozóně převyšuje nabídku v ekonomice, by se pozitivně měly odrazit pokračující dezinflace, růst nominálních mezd a disponibilních příjmů, expanzivní fiskální politika či stále nadměrné úspory domácností. S ohledem na nevýrazný výkon v průmyslu při vstupu do Q2 a zneklidňující vývoj v globální poptávce se však rizika koncentrují na straně pokračování slabého výkonu. Klíčovou roli sehraje míra oživení spotřebitelských výdajů.

České domácnosti stále drží své výdaje na uzdě.

Tržby bez prodejů aut v tuzemském maloobchodě pokračovaly v meziměsíčním poklesu. Po březnovém poklesu o 1,3 % m/m se v dubnu snížily o 0,3 % m/m. Slabou spotřebitelskou poptávku potvrdily i tržby ze sektoru služeb. Více jsme psali zde: https://bit.ly/3Chq7Ls. Dále zveřejněný květnový stav devizových rezerv ČNB potvrdil, že centrální banka ani v dubnu, tj. šestý měsíc v řadě, neintervenovala na obranu české koruny (více najdete zde: https://bit.ly/43MoX6l). Data z tuzemské reálné ekonomiky tento týden příliš nepotěšila, když ukázala pokračující útlum spotřebitelské poptávky a pokles produkce v průmyslu. Navíc zhoršující se výhled pro zahraniční poptávku spolu s varovnými signály z předstihových indikátorů zvyšují pravděpodobnost slabého výkonu českého hospodářství v letošním Q2. V souvislosti s prvně zmíněným faktorem, podobně jako český průmysl, ani ten německý neoslnil dubnovým výsledkem. Výroba meziměsíčně vzrostla jen o 0,3 % m/m po ostrém březnovém poklesu o 2,1 %.

Včerejší data české koruně příliš neprospěla. Ta během evropské seance oslabila lehce nad 23,60 CZK/EUR, přičemž v závěru seance oslabila ještě výrazněji a včerejší den zakončila se ztrátou 0,4 %. Ostatní středoevropské měny se obchodovaly v užším pásmu. Zatímco maďarský forint skončil beze změny, polský zlotý v závěru dne oslabil o 0,3 %. Za absence kurzotvorných údajů euro vůči dolaru posílilo jen nepatrně o 0,06 %.

Autor: Kevin Tran Nguyen