Vybrané body z konferenčního hovoru ČEZ za 4Q22 - výhled pro r. počítá s prodejem elektřiny za cca 130 EUR/MWh, divi 117 Kč = horní hranice 80% upraveného zisku

Ohledně možné restrukturalizace vedení ČEZ řeklo, že interně diskutuje, jak nejlépe financovat výstavbu nových jaderných zdrojů a jejich plné vlastnictví státem je jedna z možností. CFO řekl, že podle veřejných vyjádření členů vlády se zdá, že vláda se na tuto možnost také dívá. Žádné závěry, jak bude restrukturalizace provedena ale zatím nepadly.

Výhled na rok 2023 vychází z cen 120-160 EUR/MWh, společnost nyní vidí jako realistickou cenu cca 130 EUR/MWh. Rozmezí je širší než obvykle vzhledem k větším nezajištěným objemům výroby než v minulosti. Výhled předpokládá standardní výnosy z obchodování s komoditami (řekněme cca 5 mld. Kč), po velmi vysoké marži 27 mld. Kč realizované v roce 2023.

Reforma evropského trhu s elektřinou: ČEZ vítá možnost dlouhodobých kontraktů a CfD pro jaderné zdroje, v tuto chvíli je ale nepovažuje za potřebné, protože jsou na aktuálních cenách ziskové. Zadlužení ve 4. kvartálu 2022 bylo stále ovlivněn dočasnými vlivy, v roce 2023 se očekává jeho pokles. Požadavky na marže v posledních měsících výrazně klesají.

Lithiový projekt v Cínovci: Cílem pro rok 2023 je dokončit studii proveditelnosti a rozhodnout, zda se do projektu pustit. Potenciální zahájení těžby se odhaduje na rok 2026/27.

Dividenda: Management zopakoval, že DPS ze zisku 2022 by bylo 117 Kč při aplikování horního rozmezí výplatního poměru na 80% upraveného zisku. Návrh dividendy bude předložen před valnou hromadou.

V rámci hovoru nezazněly žádné převratné novinky. Připomínky k výhledu na rok 2023 potvrdily náš pohled, že výhled na rok 2023 je stlačen spíše ke střednímu až dolnímu konci rozmezí daného firmou kvůli nízkým objemům zajištění ve 4. kvartále 2022 a klesajícím cenám na trhu. To je ale z pohledu vývoje akcií na trhu v krátkodobém horizontu kompenzováno vysokým pravděpodobným návrhem dividendy a spekulacemi na restrukturalizaci společnosti. Divokou kartou nadále zůstane obchodování na komoditních trzích a příjmy z LNG terminálu v Holandsku.

Petr Bártek, analytik