Měsíční strategie - květen - ČEZ - MF by mohlo nechat divi jen na 80% upraveného zisku

ČEZ se dostal nad 900 Kč, což reflektuje vysoké ceny elektřiny na burze mezi 90-100 EUR/MWh a částečně sázky na ukončení mimořádných daní ke konci roku 2024 místo 2025. Dobré výsledky za 1Q24 (čistý zisk rostl o 26 % r/r na 13,5 mld. Kč) byly podpořeny ukončením daně z tržeb u výroby a zlepšenou ziskovostí prodeje koncovým zákazníkům. Celoroční výhled je nezměněn kvůli opatrnosti managementu. Výhled stále nezahrnuje akvizici GasNetu.

Management následně oznámil návrh dividendy 52 Kč/akcii (5,7 % hrubý výnos), což je 80% loňského upraveného zisku a v souladu s firemní politikou. My kvůli převzetí GasNetu nevylučujeme, že návrh bude letos ministerstvo financí akceptovat místo již obvyklého zvýšení dividendy na VH na 100% zisku. VH se bude konat 24. června.

ČEZ dostal nabídky na výstavbu nového jaderného bloku s opcí na tři další od EdF a KHNP jak se čekalo. Cenu nezveřejnil, my předpokládáme, že bez vlivu financování a inflace boudou nabídky do 150 mld. Kč/blok, resp. 5-6 mil. EUR/MW. To by díky levným půjčkám od státu mělo dát cenu elektřiny z nového bloku pod úrovní aktuálních cen na burze (v reálných cenách) i přesto, že EK dovolila pevné výkupní ceny jen na 40. let místo vládou požadovaných 60. let. Pro minority je důležité, že maximální financování od ČEZ je podle managementu omezeno na 1,7 mld. EUR včetně vícenákladů.

V nejbližší době ČEZ vidíme neutrálně, kdy případné dřívější ukončení mimořádných daní může vyvážit postupné ochlazování cen elektřiny.


Aktuální doporučení "Držet" s cílovou 12M cenou 848 Kč.