Měsíční strategie - KB - banka ve výhledu na rok 2023 očekává pokles čisté úrokové marže a určitý pokles čistého úrokového výnosu

Komerční banka oznámila za 4Q22 výsledky mírně nad odhady trhu díky nečekanému rozpouštění rezerv a opravných položek z úvěrů. Na druhou stranu čistý úrokový výnos zaostal za odhady a mezikvartálně klesl. Předchozí pozitivní vliv vyšších sazeb ČNB na jeho mezikvartální růst tedy, zdá se, odezněl. ČNB signalizuje, že dále sazby zvyšovat nechce, zatímco náklady financování KB vzrostly s růstem úroků na depozitech. Banka ve svém výhledu na rok 2023 také tudíž uvedla, že čeká pokles čisté úrokové marže a určitý pokles čistého úrokového výnosu. Rizikové náklady jsou očekávány konzervativně mezi 20-25bb (loni byly 15bb). Návrh dividendy za rok 2022 výši 60,42 Kč (8% hrubý výnos) byl v souladu s odhady. Banka svým výhledem tedy víceméně utvrdila očekávání trhu na pokles zisku v roce 2023 kolem 10% a tedy i o něco nižší potenciální dividendu, je to nicméně pokles zisku z historicky silných úrovní. Zatímco aktuální ocenění KB něco přes 1x P/BV je stále historicky podprůměrné a stále vidíme potenciál výše, zejména pokud se ekonomika v ČR vyhne recesi, resp. potenciální růst rizikových nákladů výrazněji nepřekročí aktuální odhady.

12M cílová cena ... 900 Kč
Doporučení ... KUPOVAT

David Vantruba