Chtěli jste profitabilitu? Máte ji mít - Výsledky Palantir

Kolem kvality kvartálních výsledků Palantir se budou asi vést sáhodlouhé diskuze. Už jen díky extrémně pozitivní reakci akcií (+18 % pre-mkt). A určitě mají dvojí tvář. Tržby sice dosáhly konsensus, zpomalení proti loňsku je ale markantní. Profitabilita se zlepšila, do černých čísel se ale společnost dostala jen díky neprovozním položkám. Výhled na další rok s pozitivním čistým ziskem GAAP akcentuje kontrolu nákladů a ukazuje, že Palantir dokáže být profitabilní. Na druhou stranu, společnost má v pokladnici 2,6 mld. USD, takže má co utrácet. Výsledky tudíž hodnotíme pozitivně, avšak s přivřenýma očima.

Tržby vyrostly o 17 % yoy na 510 mil. USD a přesně se tím trefily do konsensu. Růst se opíral hlavně o vládní segment, který rostl o 23 % yoy na 293 mil. USD (kons. 290 mil. USD) pravděpodobně i díky zhoršujícím se geopolitickým rizikům. Komerční segment naproti tomu vyrostl jen o 11 % yoy na 215 mil. USD při stejném konsensu. Právě zpomalení komerčního segmentu ze 40 až 50 % před rokem je jedním z důvodů, proč akcie vypadají, tak jak vypadají. Nemluvě o tom, že v minulosti byl tento růst hnán pofiderními dohodami se společnostmi, které měl Palantir ve svém vlastním v investičním portfoliu (více ZDE).

Nyní k profitabilitě, která je u společností jako Palantir pokaždé na delší rozbor. Provozní zisk, který nepočítá s odměnami pro zaměstnance formou akcií (SBC) a odpisy nehmotných aktiv, sklouzl meziročně o 8 % na 114 mil. USD (kons. 80 mil. USD) a marže se tím zúžila o 7 p.b. yoy na 22 %. Konsensus 16 % však překonat dokázala. Když ale tyhle položky započteme do provozního zisku, díváme se na záporných 17 mil. USD. Takže když management sám sebe pochválí, že jsou s čistý ziskem na akcii GAAP 0,01 USD (kons. -0,03 USD) poprvé profitabilní, jedná se o zásluhu neprovozních položek (úrokové výnosy 45 mil. USD a ostatní příjmy 45 mil. USD).

Dvě věci však managementu musíme uznat. Za prvé, provozní náklady se krotily a ty marketingové rostly stejným tempem jako tržby. Režijní dokonce meziročně o 5 % poklesly. Provozní ztráta 17 mil. USD je tak o 40 mil. USD nižší než loni. A za druhé, kontroverzní SBC se meziročně podařilo snížit ze 165 na 130 mil. USD, čímž se jejich podíl na tržbách snížil ze 40 % na přijatelnějších 25 %. Pořád hodně, ale je to lepší.

Trhy však nejvíc potěšil výhled na celý rok 2023, který zmiňuje jednu podstatnou položku – pozitivní čistý zisk GAAP (tedy i po započtení SBC a odpisů nehmotných aktiv). Management tudíž akcentuje kontrolu nákladů i za cenu pomalejšího růstu. Ten by měl na tržbách dosáhnout 15 % (vs loňských 24 %) při konsensu vyšším o 3 p.b. Upravený provozní zisk 505 mil. USD (kons. 510 mil. USD) ukazuje na provozní marži 23 % (vs loňských 22 %)

Akcie letí nadšením do nebes a před otevřením trhu posilují o 18 % na 9,0 USD (hranice rezistence posledních pár měsíců).