Fed a ECB určí trhům směr do nového roku

V tomto rušném týdnu dojde na zasedání Fedu i ECB, ale nejprve se ve Spojených státech (v úterý) a dnes i v Česku dozvíme výsledky listopadové inflace.

Nastává poslední skutečně rušný týden před koncem roku. Nejenže v něm dojde na zasedání Fedu i ECB, ale nejprve se ve Spojených státech (v úterý) a dnes i v Česku dozvíme výsledky listopadové inflace. Říjnová čísla byla slabší a v kombinaci s uvolněnější náladou na komoditních trzích přispěla velkou měrou k odbourání sázek na agresivnější růst úrokových sazeb v USA i v eurozóně. I proto v tuto chvíli valná část trhů čeká od Fedu i ECB podobně jako my zvýšení sazeb “jenom” o 50bps. A i proto se dalo v posledních týdnech na globálních trzích daleko “uvolněněji” dýchat. Zásadní pro pokračování relativního tržního komfortu ovšem v tomto týdnu nebude samo o sobě rozhodnutí o sazbách, ale doprovodné komentáře indikující možný vrchol sazeb a dobu pobytu v jeho okolí. A jak u Fedu, tak i ECB očekáváme, že rétorika zůstane i nadále jestřábí. I když se pohybujeme v okolí inflačních vrcholů, cesta dolů nemusí být tak jednoduchá a inflace se může ukázat po výrazném inflačním šoku značně perzistentní. Prostor pro další “úlevný” pokles delších tržních výnosů z dnešních úrovní tak považujeme v tuto chvíli za omezený. Je pravda, že jistou úlevou může na trzích udržet “překvapivý” pokles cen ropy. Zdá se, že západní cenový strop na ruskou ropu sice neomezil schopnost Ruska ropu vyvážet, na druhou stranu však posílil vyjednávací pozici asijských obchodníků při jednání s Moskvou. I proto uralská ropa prudce padá (od začátku prosince z 61 USD na 46 USD na barel) a táhne s sebou dolů i ropu brent. Na druhé straně ovšem vidina pokračujícího konfliktu s Ruskem a studenějšího počasí táhne opět v Evropě vzhůru ceny zemního plynu i elektřiny, které jsou v inflačních koších v tuto chvíli daleko větším tématem. A jsou velkým tématem i pro evropský energeticky náročný byznys. I proto zůstáváme před koncem roku skeptičtí. Přes jistou tržní úlevu patrnou v posledním měsíci a půl (i na české koruně) ještě pravděpodobně není čas sázet na trzích na konec energetické krize a obrat k lepšímu.