Nomura tuší u CZK hrozbu měnové krize
Jisté pozdvižení v tomto týdnu vyvolala zpráva agentury Bloomberg, že výpočty analytiků firmy Nomura v jejich pravidelné zprávě tentokrát ukázaly riziko měnové krize (tj. rychlého a významného propadu kurzu domácí měny) v příštím roce mj. také u Česka.
Daný report bohužel není k nalezení ani na stránkách firmy Nomura, ani jinde, takže nelze zblízka posoudit, jak přesvědčivá je argumentace autorů reportu a jak přesně vypadá aktuální metodika výpočtu tohoto „systému včasného varování“ (early warning system, EWS), který Nomura nazývá Damocles.
Měnové krize jsou sice s mnoha takovými indikátory empiricky korelované, takže (za předpokladu, že finanční svět funguje a uvažuje stejně jako v době minulých měnových krizí) výsledky takového cvičení můžou mít určitou statistickou sílu. Rozhodující je ale nakonec faktor, který se měří jen velmi špatně: vnímání celkové kvality hospodářské a měnové politiky v dané zemi. A tato kvalita je, i přes některé možné výhrady, v Česku pořád ještě ve srovnání s naprostou většinou ostatních srovnávaných (rozvojových a tranzitivních) zemí poměrně vysoká. Ovšem zda je a bude finančními trhy takto vnímána, je samozřejmě velká neznámá.
Někdo by si při čtení zprávy o závěrech Nomury mohl vzpomenout na předchozí měnovou krizi, kterou si koruna prošla v roce 1997. Současná situace je ale zásadně odlišná právě z pohledu kvalit hospodářské, a zejména měnové politiky:
(1) Zatímco v roce 1997 měla měnová politika ČNB dva navzájem ne zcela konzistentní cíle (týkající se směnného kurzu a peněžní zásoby), od roku 1998 má jeden jasný cíl (týkající se inflace).
(2) ČNB má daleko větší zásobu cizoměnových rezerv.
(3) V roce 1997 české koruně do měnové krize pomohla nákaza z měnových otřesů, které se tehdy odehrávaly ve východní Asii, zatímco teď se – aspoň prozatím – nikde ve světě žádný takový významnější otřes neodehrává.
Kdyby přece jen měnová krize nastala, hlavním důsledkem by byla ztráta reputace Česka jako rozvinuté ekonomiky, která si umí své „věci“ řídit tak, aby se nestala terčem spekulačních útoků.
Vedle toho by zde samozřejmě byly určité strukturální dopady: výrazně slabší koruna by zkomplikovala život dovozcům a dalším firmám, které mají vyšší podíl cizích měn u výdajů než u příjmů. ČNB by možná reagovala zvýšením úrokových sazeb s dopady na všechny trhy, které se podle těchto sazeb ČNB řídí.
Domácnostem by ihned zdražily výdaje na dovolených a další nákupy v cizině. Pokud by oslabení koruny trvalo delší dobu, odrazilo by se postupně také ve zdražení veškerého zboží z dovozu. V případě zvýšení úrokových sazeb ze strany ČNB by navíc mohly podražit také nové nebo nově refixované úvěry.
Analytici Nomury samozřejmě nejsou jediní, kdo pro různé měny počítá EWS. Dá se předpokládat, že podobné propočty si dělá i spousta jiných finančních institucí. Výsledky pro Česko zřejmě v průměru nejsou tak divoké, jako je tomu v případě poslední verze EWS konkrétně z dílny Nomury – dá se tak usuzovat například z toho, že
(a) koruna v posledních měsících spíš posiluje (přičemž nejspíš nejde o umělý výsledek intervencí ČNB, neb likvidita v českém bankovním sektoru se příliš nemění a posiluje i zlotý),
(b) zájem cizinců o české státní dluhopisy nijak neslábne (podíl nerezidentů na celkovém objemu stagnuje, absolutní objem držený nerezidenty naopak roste).
Ba dokonce se ukázalo, že kurz koruny na zprávu o závěrech expertů z Nomury nijak viditelně nereagoval: v době vydání zprávy (v pondělí 21.11. odpoledne) dokonce drobně posiloval.
Michal Skořepa
Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu.
Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V
současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je
součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.
Více informací na: www.csas.cz
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 03.01.2025
Natural 95 35.69 Kč | Nafta 34.94 Kč |
Prezentace
27.12.2024 Stále více lidí investuje do bitcoinu.
18.12.2024 Apple iPad je rekordně levný, vyjde teď jen na 8
Okénko investora
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Svět se mění: 4 klíčové výzvy, na které musíte připravit své děti
Ole Hansen, Saxo Bank
Šokující předpovědi - Ceny elektřiny se zblázní a USA zdaní datová centra AI
Radoslav Jusko, Ronda Invest
AI, demografie a ženy investorky. Investiční trendy pro rok 2025
Miroslav Novák, AKCENTA
ČNB v prosinci přerušila, nikoliv však zastavila cyklus uvolňování měnové politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Mgr. Timur Barotov, BHS
Ali Daylami, BITmarkets
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
S návratem Donalda Trumpa zlato prudce klesá. Trhy zachvátila pozitivní nálada