Balancování mezi trhem a inflací

Dnešní zvýšení sazeb Fed o 75 bodů je podle nás hotová věc, proto půjde spíše o okrajovou záležitost. Zásadní bude doprovodný komentář ke kondici americké ekonomiky. Debata se bude točit kolem témat recese, inflace a trhu práce.

Trh bude sledovat komentáře k případné změně tempa úprav úroků. Slovo „pivot“ by podle nás nemělo vůbec zaznít. V současném prostředí nemá co dělat. Guvernér Powell bude pod palbou otázek, trh bude chtít vědět, co bude dál. Fed by neměl nic slibovat.

Indicie favorizují zvolnění navyšování úroků odpovídající 50 bodům v prosinci. S ohledem na trh práce a dosavadní inflační čísla realita odpovídá spíše dalším 75 bodům. I proto je trh rozpolcen a oběma scénářům na konci roku přiřazuje zhruba stejnou pravděpodobnost. Po dnešku čekejme první vlnu rozhodnutí, k jaké straně se přiklonit.

Trh se zafixoval na hodnoty úprav, to bude mít zejména v krátkém období vliv na sílu tržních pohybů a volatilitu. S ohledem na podmínky financování je ale klíčové, kam až úroky vzrostou a jak dlouho tam zůstanou. Vrchol v cyklu zatím zůstává kolem 5 %. K této hranici se můžeme posunout po menších krůčcích, což bude přijatelnější z hlediska trhů, včetně zahraničích. S ohledem na inflaci a odolnost americké ekonomiky s důrazem na trh práce je namístě ráznější přístup bez zaváhání a slibů.

Powell bude muset tyto dva přístupy vybalancovat. Zazní, že Fed je zavázán dostat inflaci na cíl a že se dále bude primárně řídit příchozími daty. Forward guidance spíše přitíží, než přilepší. Pokud zazní, že se v jistém okamžiku dostaneme do bodu, kdy bude tempo sazeb vhodné upravit, rozuměj snížit, tak: 1) se nedozvíme nic nového, jelikož to už zaznělo 2) trh si to stejně přebere jako jasný prosincový scénář 50 bodů.

Za nás, neřídit se prvotní reakcí, trhy musí dnešní zasedání vstřebat. Klíčový bude čtvrtek a pátek. V pátek budou navíc zveřejněna data z amerického trhu práce. To s výhledem také zahýbá. Klíčové je upozornit na vysokou pravděpodobnost období vyšších sazeb po delší dobu.

Zdroj: Fed, Bloomberg, Reuters

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.