Zápisky ze zasedání Fedu překvapení nepřinesly - Ranní okénko

Dnešek bude v poklidnějším tempu a trhy tak budou ovlivňovány spíše ještě včerejšími zápisky z posledního zasedání Fedu. V těch ale nic nečekaného nezaznělo. Inflace je pro členy stále prioritou i za cenu ekonomického poklesu, a sazby proto bude nutné dostat do restriktivního teritoria. Na druhou stranu zaznívají i obavy z přílišné agresivity, a tempo zvyšování tak bude muset brzdit. Kombinace jestřábích a holubích komentářů nechala trh relativně v klidu a k výraznému přecenění nedošlo na akciovém ani dluhopisovém trhu. Z ekonomických dat dorazí z eurozóny finální míra inflace, kde by se měl potvrdit červencový růst spotřebitelských cen o 8,9 %. Z USA pak kromě tradičních týdenních dat z trhu práce dorazí i informace z nemovitostního trhu.

Podle odhadů trhu budou červencové prodeje domů v USA pokračovat dalším meziměsíčním poklesem, tentokrát o 5 %. Zpomalující dynamika prodejů přispěla k tomu, že u nově stavěných domů narostla nabídka, a developeři tak budou zpomalovat výstavbu, aby zabránili poklesu cen. U již postavených domů ale nabídka zůstává stále relativně omezená a prostor pro cenovou korekci se zatím zdá být jen velmi malý.

Finální odhad inflace eurozóny by na výsledku neměl nic změnit, a potvrdit by se tak měl červencový meziroční růst cen o 8,9 %. To mimo eurozónu dnes tureckou centrální banku čeká rozhodnutí na pozadí červencového výsledku, kdy meziročně ceny vzrostly o 79,6 %. Jasné volání po zvýšení sazeb je ovšem brzděno politickým nátlakem, kdy prezident Erdogan dlouhodobě volá po uvolnění měnové politiky. Hlavní úroková sazba tak patrně setrvá na 14 %, kdy naposledy ke změně došlo koncem minulého roku (snížení z 15 %).

Pohled zpět:

Že by americký maloobchod ukázal v červenci na výraznější zpomalení, se říct nedá. Spotřebitelé sice méně utráceli za auta a pohonné hmoty, v ostatní kategoriích ale nešetřili. Celkově tak proti červnu tržby stagnovaly, s odečtením dvou zmíněných kategorií ale nečekaně rostly o 0,7 %. To naznačuje, že navzdory klesající důvěře zůstávají spotřebitelské výdaje netknuté a výraznější útlum ve spotřebě zatím vidět není. To si trhy velmi záhy vyložily jako jestřábí signál pro Fed a tomu odpovídal i mírný posun očekávání ohledně budoucího vývoje sazeb směrem vzhůru. Zářijové rozhodnutí trh vidí dále zhruba půl na půl mezi hikem o 50bb a 75bb.

Nepříjemné překvapení si nachystala polská ekonomika. Podle předběžného údaje ve druhém čtvrtletí poklesla mezikvartálně o 2,3 % (očekávání -0,8 %). Naopak Maďarsko překvapilo v opačném směru a ekonomika rostla o 1,1 %.

Autor: Vratislav Zámiš, analytik
Editor: David Vagenknecht, analytik