Ocenění KB je vzhledem k výsledkům a možnosti mimořádné divi dost nízké

KB v rámci výsledků za druhé čtvrtletí, jež byly mírně nad očekávání, potvrdila pozitivní dopad růstu úrokových sazeb ČNB. Celkově pěkné výsledky podpořil management mírným zvýšením letošního výhledu, hlavně na více než 20% růst výnosů (doposud „dvouciferné tempo“). Mírně byl ale také zvýšen výhled na růst provozních nákladů. Možnost na distribuci přebytečného kapitálu dle managementu díky silnému kapitálu (Tier 1 ve 2Q22 na 20%) trvá. V závislosti na souhlasu od ČNB je termínově možný 4Q22, nadbytečný kapitál management identifikuje na úrovni 55 Kč/akcii, v případě výplaty celé této hodnoty jako dividendy to je hrubý dividendový výnos asi 9%. Vedení KB uvedlo, že komunikuje s vládou ohledně potenciálního zavedení mimořádných daní, konkrétní návrh však zatím není. V případě šoku kvůli zastavení ruského plynu management nevidí zvýšení rizikových nákladů nad 60bb, což je dobré. Trh je tak podle nás kvůli riziku negativního vlivu výpadku ruského plynu na ekonomiku na akcie KB přehnaně pesimistický a ocenění na úrovni 7,5x 12měsíčních očekávaných zisků s potenciálem na slušnou mimořádnou dividendu je dost nízké.