Příští týden bude pokračovat výsledková sezóna i vydatná sada makrodat; u nás Erste Group a KB, ve čtvrtek pak poprvé zasedá "nová" rada ČNB

Poslední červencový týden byl o zasedání amerického FOMC a o výsledkové sezóně za 2Q22. Fed dle očekávání zvýšil základní úrokové sazby o 75 b.b. na 2,25–2,50 %. Powell uvedl, že Fed bude dál zvyšovat úrokové sazby, aby byla rychle utlumena inflace, i když to bude znamenat přibrzdění ekonomického růstu či mírnou recesi. Na druhou stranu Powell odmítl dát konkrétní výhled na vývoj úrokových sazeb. Šéf Fedu připustil, že v září může centrální banka zvednout sazby znova o 75 bodů či i více, ale pokud se změní ekonomický vývoj, tak se tempo růstu sazeb může zvolnit. Celkově se podle Powella může zvyšování sazeb měnit od zasedání k zasedání, a to vzhledem k velké nejistotě.

Výsledková sezóna byla nadále vnímána lépe, než se čekalo. Především některé velké technologické společnosti (Apple, Alphabet, Amazon či i Microsoft) dodaly ne až tak nepříznivé výhledy, jak se trh obával. Připuštění možnosti přizpůsobení monetární politiky Fedu oběma směry v případě nutnosti a pokračování firemních výsledků, které nenaplňují negativní očekávání trhu přilákalo na trh kupce. Konkrétně pak USA prostřednictvím indexu S&P 500 přidalo 3,7 % t/t.

Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 v uplynulém týdnu rostla o 3,0 % t/t. Domácí index PX nenásledoval zahraničí a zaznamenal pokles o 0,4 % t/t na 1233,6 bodu.

Společnosti na BCPP

Moneta dosáhla za druhý kvartál tohoto roku čistý zisk ve výši 1 582 mil. Kč (+90 % r/r), mírně nad projekcemi 1,5 mld. Kč. Za výrazným meziročním růstem je rozpouštění opravných položek a růst úrokových výnosů. Kapitálová přiměřenost byla ke konci června na úrovni 16,8 %, tedy přibližně 1,7 p.b. nad regulatorními požadavky včetně 1 p.b. rezervy stanovené managementem (dohromady 15,1 %). Management potvrdil výhled do konce roku. Titul zakončil týden na 80,2 Kč (-4,3 % t/t).

Nejvíce rostoucí akcií týdne bylo VIG (550 Kč, +5,6 % t/t). Na titulu se neobjevila konkrétní firemní zpráva. Titul se vyvíjel v rámci pojišťovacích institucí v Evropě, které s rostoucími sazbami začnou opětovně zvyšovat své výnosy z investičního portfolia. Naopak nejvíce klesající akcií týdne byl Avast (139,3 Kč či -5,6 % t/t). Akcie je pod tlakem vzhledem k tomu že britský antimonopolní úřad CMA prozatím nezveřejnil svoje stanovisko k probíhající fúzi s NortonLifeLock, které mělo být zveřejněno do konce července. Investoři spekulují na negativní stanovisko, nebo jen nechtějí podstupovat toto riziko přes víkend a případný nepříznivý vývoj po pondělním otevření trhu.

Výhled na příští týden

Na začátku srpna budou trhy sledovat pokračování výsledkové sezóny. Její dosavadní vyznění je pro trhy spíše podpůrným faktorem. Její další vyznění bude utvářet investorský sentiment. Vedle výsledkové sezóny bude se začátkem měsíce zveřejněno mnoho makroekonomických dat, které pomohou trhu dotvářet si obrázek o stavu ekonomiky a o možných budoucích krocích měnové politiky. Na příští týden jsme neutrální s tím, že výsledková sezóna může udržet podporu u rizikových aktiv i přes vydatnou sadu makrodat patřících k začátku měsíce.

Z domácích zpráv své výsledky zveřejní v pondělí Erste Group a ve středu Komerční banka. U Erste Group očekáváme 17% r/r růst čistého zisku na 661 mil. EUR a celkově pokračování solidních trendů. Naplnění projekcí za 2Q povede zřejmě k potvrzení či navýšení celoročního výhledu, což by mělo být pro titul pozitivní informací.

Komerční banka by měla představit 44% r/r růst čistého zisku na 4,5 mld. Kč, za nímž by mělo stát robustní zlepšení provozního zisku (+51 % r/r). Silná čísla by měla potvrdit dobrou kondici banky. Naopak přítěží budou úvahy o bankovních daních, které budou do vyřešení této otázky tlumit větší investorský zájem.

Čtvrteční ČNB by měla doručit zvýšení sazeb o 0 - 25 b.b. Trh bude sledovat jak se bude profilovat nové složení bankovní rady resp. jaký je její aktuální názor na měnovou politiku a její budoucnost v aktuálním prostředí (zvýšená inflace).

Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na pondělní ISM průmyslu za červenec (oček. 52 po 53 bodech m/m), středeční podnikové objednávky za červen (oček. 1,0 po 1,6 % m/m), ISM služeb za červenec (oček. 54 po 55,3 bodu m/m) a páteční měsíční data z trhu práce za červen (oček. 250 po 372 tis. prac. míst). V Německu se zaměříme na pondělní maloobchodní tržby za červen (oček. 0,3 po 1,2 % m/m), čtvrteční podnikové objednávky za červen (oček. -0,7 po +0,1 % m/m) a páteční průmyslovou produkci za červen (-0,2 po +0,2 % m/m). V Číně se zaměříme na pondělní Caixin PMI průmyslu za červenec (oček. 51,5 po 51,7 bodu m/m) a středeční Caixin PMI služeb za červenec (oček. 54 po 54,5 bodu m/m).