Patria (Patria Finance)
Investice  |  06.06.2022 17:21:00

Bude stačit zvednout sazby jen ke 2,5 %?

Kam by měly, či budou muset v USA růst sazby na to, aby došlo ke snížení současné stále vysoké inflace? Při hledání odpovědi se můžeme odrážet od odhadů sazeb neutrálních. Či třeba prosté teze, podle které se v první řadě musí dostat reálné sazby do hodnot kladných (počítané na základě současné, ne očekávané inflace). V pátek jsem tu zase poukazoval na modelová cvičení Johna Cochraneho, která se zaměřovala na to, co by s inflací vyvedla cesta sazeb nyní očekávaných Fedem. Jakých sazeb by podle odhadů tohoto ekonoma bylo třeba na snížení inflace?

1. Model a adaptivní očekávání: V následujícím grafu jsou přerušovanou modrou křivkou vyznačeny sazby indikované Fedem a vývoj inflace a nezaměstnanosti odvíjející se od sazeb vyznačených plnou modrou křivkou. Ta se od té „Fedovské“ výrazně odlišuje a říká, že na snížení inflace by nyní bylo třeba sazeb kolem 8 – 9 %, které by pak mohly znatelně klesat.
06
Zdroj: The Grumpy Economist

Vyznačené sazby jsou v podstatě v souladu s oněmi teoriemi o tom, že by se reálné sazby počítané na základě současné (!) inflace měly posunout do (znatelně) kladných čísel. Klíčovým rysem tradičního keynesiánského modelu, na kterém graf stojí, jsou přitom adaptivní očekávání (viz také zmíněný páteční článek). Je tu tedy počítáno s tím, že inflační očekávání stojí na inflaci historické, respektive té, kterou si právě procházíme.

2. Model a racionální očekávání: Téma tvorby očekávání je dosti výživné, otestovat si jej přitom můžeme sami na sobě, popřípadě našem okolí – očekáváme, že bude dál trvat to, co se děje nyní? Či naše očekávání nějak „modelujeme“ s ohledem na to, jak by se podle nás mělo měnit prostředí a relevantní faktory? Druhý dnešní graf ukazuje výstupy toho samého modelu, který ale počítá s očekáváními racionálními. Tedy obecně s tím, že místo historie bereme v úvahu ony relevantní faktory a „racionálně“ je dáváme dohromady:
07
Zdroj: The Grumpy Economist

Druhý obrázek hovoří hodně rozdílnou řečí. Jiná forma očekávání generuje vývoj sazeb potřebných pro snížení inflace na mnohem nižších úrovních. Dokonce jsou sazby pod těmi, o kterých hovoří Fed, a nakonec konvergují někde kolem 2,5 %, což je mimochodem někdy zmiňováno jako dlouhodobé sazby neutrální. Znovu tu opakuji, že rozdíl není v tom, že bychom v jednom případě čekali třeba negativní vývoj na straně výrobních vertikál, v druhém ne. Či nějaké podobné „tvrdé“ rozdíly. Grafy se liší jen v tom, v co věříme, respektive jak tvoříme, v co věříme. Jinak řečeno, v tom, co nasypeme do sebenaplňujících se proroctví.

Druhý graf snad můžeme shrnout i tak, že inflace do značné míry klesne proto, že Fed řekl, že klesne. Pokud tomu veřejnost věří, funguje to podobně, jako třeba věřitel poslední instance – ten se také nemusí mnohdy aktivovat čistě díky víře v to, že když bude třeba, aktivuje se. Z čehož je také zřejmé, jak důležitá je důvěryhodnost toho, kdo říká, že se stane to, co říká. Tedy formální i neformální (možná hlavně ta) nezávislost centrálních bank (což mimochodem není to samé, jako neomylnost). Tématu vývoje sazeb se pak samozřejmě věnuje řada dalších, v Morgan Stanley poukazují na jednu zajímavou historickou vazbu, na kterou se podíváme zítra.

Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.



Přečtěte si také:

22.03.2023Fed dnes zvedne sazby - na 85% to bude jen o 25 bodů Research (Česká spořitelna)
23.09.2022Švýcaři zvedli sazby “jen” o 75bps ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
07.09.2022NBP zvedne sazby jen o 25bps ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)





Zobrazit sloupec 

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

Vyloučení odpovědnosti

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688