Koruna pod dvojím tlakem

Česká koruna nemá v posledních dnech zrovna na “růžích ustláno”. Nejistota spojená s holubičí rotací v bankovní radě na jedné straně a masivními výprodeji na globálních akciových trzích na straně druhé. To vše dostalo českou korunu v posledních dnech zpět nad 25,00 EUR/CZK. Co čekat dál?

Ohledně podoby “nové bankovní rady” může být jasněji v nejbližších dnech, kdy prezident Zeman pravděpodobně potvrdí Aleše Michla jako nového guvernéra a současně může ještě jmenovat tři nové členy. Nejistota ohledně nového nastavení měnové politiky a pravděpodobnost výrazné diskontinuity v rozhodování se může na koruně podepisovat dál negativně. Trhy se bojí, že se ČNB při současné vysoké inflaci bude dostávat “za křivku”, a proto koruna přirozeně slábne. Na druhou stranu i v případě současné bankovní rady jsme očekávali (v souladu jak s trhem, tak i novou prognózou ČNB) dosažení vrcholu sazeb v červnu. Na “novou bankovní radu” tak v zásadě zbude pouze rozhodování o tom, kdy a jak úrokové sazby snížit…, to by pro korunu mohla být dobrá zpráva (ani jedna z holubic v bankovní radě zatím snižování sazeb nikdy nenavrhla).

Současně s tím může ČNB i v novém složení používat na stabilizaci koruny masivní devizové rezervy. Ty jsou na současném relativně mělkém devizovém trhu více než dostatečné (přes 60 % HDP a více než dvojnásobek krátkodobého zahraničního dluhu). Problém by nastal ve chvíli, kdy by “nová bankovní rada” čelila dalšímu nárůstu inflačních tlaků, zůstávala systematicky “za křivkou” a Česko čelilo výraznějšímu odlivu zahraničního kapitálu. K tomuto bodu máme ovšem daleko, a proto je pravděpodobnější, že se koruna v nejbližších týdnech (ať už s pomocí ČNB nebo bez ní) stabilizuje a nedostane se na testování 26,00 EUR/CZK…