Michl v čele ČNB naznačuje možnost, že příští rok bude bankovní rada s úplně jiným laděním

Ve čtvrtek ČNB zveřejnila základní scénář, ve kterém předpokládá, že by se repo sazba mohla dostat nad osm procent v tomto čtvrtletí. Bankovní rada si pravděpodobně nechala vypracovat alternativu „Co by se stalo, kdybychom cílovali inflaci ne za rok, ale v delším horizontu“. Prakticky to znamená, co by se stalo, kdybychom začali uplatňovat výjimky z inflačního cíle. V takovém scénáři by sazba zůstala letos na současné úrovni, inflace by na 2% poklesla až na konci roku 2024 (v základním na přelomu roku 23/24).

Aby těch nejistot nebylo málo, tak seznam.cz přišel s informací, že novým guvernérem bude prezidentem jmenován Aleš Michl. Ten spolu s Oldřichem Dědkem nehlasuje v posledních měsících pro zvyšování sazeb. Poněkud paradoxně ale také nehlasují ani pro snižování sazeb. Což lze přečíst tak, že mají dostatečné argumenty pro zvýšení sazeb na danou úroveň vždy o jeden meeting později. Dále, tento potenciální kandidát se může zdát paradoxní i z toho titulu, že poradní tým prezidenta chválil protiinflační tažení ČNB. Způsobilo by jmenování Michal obrat v měnové politice?

Pro zvyšování sazeb hlasuje pět členů BR. Třem z nich teď v létě bude končit mandát a dalšímu na začátku příštího roku. Jiří Rusnok slouží druhý mandát, takže bude nahrazen nováčkem. První mandát končí Tomáši Nidetzskému a Vojtěchu Bendovi. A před koncem tohoto volebního mandátu stihne prezident ještě výměnu Oldřicha Dědka (končí druhý mandát) a potvrzení nebo výměnu Marka Mory (končí první mandát).

Jinými slovy jmenováním Aleše Michla do čela ČNB nemusí automaticky získat dosavadní menšina hlasující proti zvyšování sazeb většinu. Ale taky vzrostla pravděpodobnost toho, že příští rok budeme mít mentálně úplně jinak nastavenou radu. Finanční trh se této otočky začal reálně obávat: koruna v pátek oslabila z 24,55 nad 25 CZK/EUR a 10Y výnos se zvýšil o 30 bazických bodů nad německý.

Našemu Jirkovi model ukazuje, že za dva roky bude inflace dostatečně nízko, aby ČNB mohla začít na podzim snižovat sazby. Takže máme kombinaci současné bankovní rady, která letos snižovat nechce a nevylučuje možnost dalšího zvýšení sazeb. A v létě nebo na začátku roku hrozí riziko, že budeme mít holubičí bankovní radu, která bude sazby svižně snižovat. Welcome in ČR.


David Navrátil