ECB naladila holubičí tón / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 11. 4. 2022

Současné zasedání ECB nepřineslo zásadní změnu. Některé výroky, které padly na konferenci, však vysílají holubičí signály. Centrální banka bude s největší pravděpodobností následovat plán nastavený na předchozím zasedání. Program nákupu aktiv (APP) bude ukončen ve 3Q, oproti původně plánovanému říjnu. Nejčastěji se v tomto směru skloňuje červenec. Nicméně na dubnovém zasedání zaznělo, že jakékoliv rozhodnutí o ukončování APP se bude odvíjet od nově příchozích dat.

Evropská centrální banka vnímá narůstající inflační riziko. Lagardeová zmínila, že poskytne nezbytné kroky, aby inflaci zastavila. Na druhou stranu se však představitelé rady guvernérů obávají vlivu rusko-ukrajinské války na ekonomický růst. Slabší poptávka by mohla přispět k určitému utlumení cenových tlaků. ECB očekává, že se inflace během dvouletého projekčního horizontu dostane ke dvěma procentům. Můžeme polemizovat o tom, na kolik je taková prognóza reálná.

Další otázkou zůstává, kdy se ECB pustí do zvyšování úroků. Banka s nejvyšší pravděpodobností zahájí cyklus zvedání sazeb až poté, co definitivně ukončí APP. Investoři sází na první hike o 25 bps v září. Podle představitelů centrální banky se i v rámci rady guvernérů postupně formuje konsensus a ke zvednutí sazeb by tak na zářijovém zasedání mohlo dojít. Další hike by měl následovat na prosincovém zasedání. Věříme, že do konce roku 2022 ECB opustí záporné sazby.

Bezprostředně po setkání došlo k mírnému snížení výnosů na krátkém konci křivky. Jde však o kosmetickou změnu. Jednoznačným letošním trendem zůstává nárůst dluhopisových výnosů napříč maturitním spektrem.

Tomáš Pfeiler, CYRRUS

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 11. 4. 2022.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 8. 4.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 363,13	1 318	1 365	↓ -3,29	1 100 - 1 400	3	3
Dow Jones (US)	34 721,12	33 817	34 550	↓ -2,60	30 000 - 35 000	2	4
NASDAQ C.(US)	13 711,00	13 558	13 475	↓ -1,11	13 200 - 14 000	2	4
FTSE 100 (VB)	7 669,56	7 305	7 350	↓ -4,75	6 800 - 7 730	1	5
DAX (Něm.)	14 283,67	14 400	14 250	↑ 0,81	14 100 - 14 800	3	3
Nikkei 225 (Jap.)	26 985,80	27 233	26 900	↑ 0,92	26 500 - 29 500	3	3

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 8. 4.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 363,13	1 350	1 365	↓ -0,96	1 150 - 1 500	3	3
Dow Jones (US)	34 721,12	34 267	34 550	↓ -1,31	31 000 - 36 000	3	3
NASDAQ C.(US)	13 711,00	14 000	13 700	↑ 2,11	13 300 - 15 900	3	3
FTSE 100 (VB)	7 669,56	7 433	7 450	↓ -3,08	6 900 - 7 800	2	4
DAX (Něm.)	14 283,67	14 883	14 550	↑ 4,20	14 400 - 16 100	6	0
Nikkei 225 (Jap.)	26 985,80	27 967	27 600	↑ 3,64	26 300 - 30 500	4	2

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Jan Němeček - BH Securities
Tomáš Pfeiler - CYRRUS
Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
Libor Stoklásek - Imperial Finance
Jiří Zendulka - Kurzy.cz
Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.