Ranní okénko - Od ČNB očekáváme ještě tři hiky, ECB dnes může jen překvapit

Období Velikonoc přinese na většinu trhů klid a významnější ekonomická data začnou proudit zase až v příštím týdnu. Dnes bude každopádně o zábavu postaráno, protože zasedá Evropská centrální banka. Konkrétnější informace ohledně zvyšování sazeb nečekáme, zaznít by ale teoreticky mohly bližší náznaky o konci aktuálního QE, což je nezbytnou podmínkou pro odstartování navyšovacího cyklu. Z USA dnes dorazí data z maloobchodu, zítra pak z průmyslu. Včerejší ceny amerických výrobců rostly víc než se čekalo, ve výsledku to trhy utvrzuje v již tak očekáváném 50bb hiku v květnu. A aby centrálních bank nebylo málo, aktualizace se dočkala i naše prognóza ohledně dalšího vývoje sazeb v ČR.

Evropská centrální banka dnes může jen překvapit. Novou prognózu totiž představí až na příštím zasedání a významnější vyjádření tak bude pravděpodobně chtít nechat až na červenec. Přesto v kontextu vysoké březnové inflace může zaznít více jestřábí vyjádření týkající se ukončování aktuálního nákupu aktiv. A pokud nezazní v samotné tiskové zprávě, zcela jistě tato otázka padne z úst novinářů.

Americké maloobchodní tržby rostly v březnu podle odhadů trhu meziměsíčně o 0,6 %. Zatímco únorový nárůst o zhruba 20 centů na benzinových pumpách domácnosti ještě dokázaly přejít, březnové navýšení o 70 centů bude více bolet. Reálné disponibilní příjmy domácností klesají 7. měsíc v řadě, a to se na spotřebě zejména zbytného zboží musí dříve či později odrazit.

Slabší sentiment domácností bude pravděpodobně dnes odrážet i předstihový dubnový ukazatel spotřebitelské důvěry od University of Michigan. Očekává se další mírný pokles na hodnotu 59. Před rokem dosahoval index hodnoty 88, před dvěma při propuknutí pandemie zhruba hodnoty 72. Bude tak nejnižší od roku 2009.

V pátek z USA dorazí ještě březnová čísla o průmyslu. Těsně do kladných hodnot by ho měl dostat automobilový sektor, který za sebou má tři poklesy v řadě. Meziměsíčně se tak čeká růst průmyslové produkce o 0,4 %.

V reakci na dění ohledně ČNB upravujeme naši prognózu. Očekáváme, že navyšování sazeb ještě neskončilo a v rámci tohoto čtvrtletí (2 zasedání) se základní sazba dostane na 5,75 %. Ke konci roku ale kombinace snižující se inflace a ekonomického výkonu otevře debatu ohledně snižování sazeb. První uvolnění měnové politiky by tak mohlo přijít již začátkem příštího roku. Do konce 2023 očekáváme pokles sazeb na 3,75 %.

Pohled zpět: 

Ceny amerických výrobců rostly v březnu meziročně o 11,2 %, a překonaly tak odhad trhu (+10,6 %). Revize směrem vzhůru se dočkala i únorová hodnota. Nárůst je možné pozorovat napříč celým spektrem – rostly cen energií, kovů, ale i potravin. Tlak přišel i ze strany logistiky, kdy pandemická situace v Číně navýšila ceny. Ta se zatím nezlepšuje a minimálně skrze tento kanál mohou dubnová data přinést další růst.

Bilance českého běžného účtu se dostala do deficitu ve výši 5,8 mld. Kč, tedy o něco vyššího než byl konsenzus trhu. Slabší výsledek předznamenala již minulý týden bilance zahraničního obchodu.

Autor: Vratislav Zámiš, analytik
Editor: David Vagenknecht, analytik