Trh sledují stále stejné ústřední téma - konflikt na Ukrajině

Uplynulý týden patřil opětovně zprávám z bojové fronty na Ukrajině. Nadějné ohlasy o možnosti nalezení několika bodů vedoucích k jistým kompromisům mezi Ukrajinou a Ruskem dodávaly trhům lehký optimismus. Na druhé straně informace o pokračujících bojích či dalších sankcích ponechávají další vývoj ve vysoké nejistotě.

Významnou volatilitou prošla ropa, která se po krátké epizodě pod úroveň sta dolarů za barel opětovně vrátila do rozpětí 110-115 dolarů za barel. Důvodem byly mimo jiné zprávy z Ruska o možnosti plateb v různých měnách včetně rublu za dodávky černého zlata.

V průběhu týdne rovněž zazněla poměrně razantní slova z úst šéfa Fedu Jerome Powella o možnosti razantnějšího zvyšování sazeb v USA, pokud se inflace udrží déle na zvýšené úrovni. To bylo poměrně překvapivé vzhledem k tomu, jak opatrně zněl jeho komentář na posledním zasedání americké centrální banky. Výše zmíněný lehký optimismus nad vývojem na Ukrajině předčil i dále rostoucí úrokové výnosy na státních amerických dluhopisech.

Konkrétně pak USA prostřednictvím indexu S&P 500 přidalo 1,6 % t/t. Evropa se držela více konzervativně a prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 se téměř neposunula s +0,1 % t/t. Domácí index PX napravil minulý týden a protentokrát Evropu předstihl a připsal si 1,5 % t/t na 1346,5 bodu.

Společnosti na BCPP

Česká zbrojovka Group (CZG) zveřejnila výsledky za minulý rok. Upravený provozní zisk EBITDA dosáhl 2,2 (+49,6 % r/r) vs. oček. trhu 2,1 mld. Kč a poblíž očekávání samotné firmy 2,2 mld. Kč. Za meziročním prudkým růstem stojí akvizice Coltu a růst prodejů civilní klientele v USA. Management CZG očekává pro letošní rok tržby 14,4 – 14,8 mld. Kč, v průměru nad naším očekáváním 14,5 mld., a zisk EBITDA 3,0 – 3,3, opět nad naším očekáváním 3 mld. Management překvapil návrhem dividendy 25 Kč/akcie, který znamená více než ztrojnásobení oproti loňské dividendě (7 Kč) a je výrazně nad naším odhadem 11,7 Kč. Navržená dividenda představuje při současné tržní ceně akcií hrubý div. výnos 4,2 %. Titul zakončil týden na 618 Kč (+5,5 % t/t).

Moneta oznámila, že ČNB nemá připomínky k návrhu na výplatu dividendy ze zisku minulého roku v celkové výši 3 577 mil. Kč, tedy 7 Kč na akcii (8,2% hrubý div. výnos). Dividendu musí schválit valná hromada akcionářů, která by se měla konat v týdnu od 25. dubna. Titul zakončil páteční seanci na 89 Kč (+3,7 % t/t).

Společnost UDI CEE, jejíž akcie se obchodují na trhu Start pražské burzy, oznámila odchod z veřejného obchodování. Akcie se budou naposledy obchodovat na burze 29. 4. Společnost bude vykupovat akcie za 560 Kč/ks, což odpovídá současné tržní ceně. Odkup bude probíhat ještě 6 měsíců po odchodu z burzy. Akcie developera UDI CEE se začaly obchodovat na pražské burze v r. 2018 za cenu 440 Kč, výnos tak do současné odkupní ceny činí 27 %.

Nejvíce rostoucí akcií týdne bylo CZG (618 Kč, +5,5 % t/t). CZG oznámilo výsledky na horní hranici vlastního výhledu a nad očekáváním trhu. Současně dalo výhled, který byl nad očekáváním trhu. Razantní navýšení dividendy na 25 Kč/akcii (4,2% hrubý div. výnos) investory rovněž pozitivně překvapilo. Naopak největší pokles zaznamenaly akcie Komerční banky (-0,8 % t/t na 854 Kč). Titul se obešel bez výraznějších zpráv a proto odhadujeme, že šlo pouze o technickou korekci.

Výhled na příští týden

Ani s koncem března se ústřední téma měnit nebude a zůstane jím konflikt na Ukrajině. Nadále se domníváme, že je situace velmi náchylná na výrazné výkyvy, což bude odpovídat i dění na finančních trzích. Zvýšená volatilita a nervozita bude přetrvávat i pro příští týden. Vedle toho se na trhu začínají více projevovat výsledky zvýšené inflace, resp. tomu odpovídající reakce monetárních autorit. Zahájení období zvyšování úrokových sazeb v USA přináší růst výnosů již i na delších duracích, což se může negativně projevovat do oceňování firem. I tento faktor se bude nepříznivě odrážet v ochotě investorů k nákupním objednávkám na riziková aktiva včetně akcií.

Philip Morris ČR (PMČR) zveřejní své celoroční výsledky 29. 3. 2022. Očekáváme, že nekonsolidovaný čistý zisk poklesne kvůli vlivu pandemie a přechodu kuřáků na bezdýmové (nižší marže) produkty o 4,9% r/r na 3,3 mld. Kč, tedy na akcii (EPS) ve výši 1 199 Kč. Z toho odvozujeme naše očekávání na hrubou dividendu 1 200 Kč/akcii, tj. 7,1% hrubý div. výnos. Předpokládáme, že pokud čísla naplní naše očekávání, tak by nemělo dojít k výrazné tržní reakci.

Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na páteční data ISM průmyslu za březen (oček. beze změny 58,6 bodu m/m), měsíční data z trhu práce za březen (oček. 475 po 678 tis. nových prac. místech m/m). V Číně se zaměříme na středeční data z PMI průmyslu za březen (oček. 50,0 po 50,2 bodu m/m) a PMI služeb za březen (oček. 50,6 po 51,6 bodu m/m).