Na trzích zůstává stále výrazná volatilita kvůli dění na Ukrajině

Bohužel ani jedenáctý letošní týden se hlavní téma nezměnilo, a tudíž dění na Ukrajině je stále stěžejním hybatelem nejen finančních trhů. Na trzích zůstává stále výrazná volatilita v reakci na aktuální vývoj. I přes některé náznaky zatím žádná dohoda mezi oběma stranami není uzavřena a Rusko pokračuje v bombardování ukrajinských měst. Nadále se přidávají další západní společnosti či státy, které ohlašují odchod z ruského trhu či uvalují další sankce.

Další sledovanou událostí bylo zasedání Fedu. Ten dle očekávání zvýšil sazby o 25 b.b. poprvé od roku 2018, dále plánuje do konce roku zvednout sazby ještě asi 6x, tj. úrokové sazby posunout k úrovni 2 % a v příštím roce k úrovni 3 %. Zatím Fed nenaznačil, že by chtěl svoji měnovou politiku utahovat příliš razantně. Powell uvedl, že americká centrální banka musí ještě dopracovat plán snižování své bilance, který pravděpodobně představí až na dalším zasedání (4. května). Celkově tedy zasedání nepřineslo překvapivé informace.

Ještě bychom se chtěli zastavit u dění v Číně, kde tamní centrální banka uvedla, že bude podporovat domácí trh cenných papírů, což vedlo k masivní nákupní vlně. Velké tituly jako Alibaba předvedly téměř 40% mezidenní změnu.

Ukrajina přinášela volatilitu, ale pozitivní vlna z Číny a relativně bez překvapení zasedání Fedu tentokrát přesunuly misku vah na nákupní stranu. Konkrétně pak USA prostřednictvím indexu S&P 500 poskočilo o 5,0 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 rovněž poskočila o 5,1 % t/t. Domácí index PX protentokrát spíše za Evropou pokulhával a připsal si 1,9 % t/t na 1326,9 bodu.

Společnosti na BCPP

Na domácím trhu pokračovala výsledková sezóna. ČEZ zveřejnil čísla za 4Q21 nad odhady s provozním ziskem EBITDA 15,7 (+13 % r/r) vs. oček. 13,6 mld. Kč. Důvodem byl silný růst ceny elektriky. Management představil silný výhled na rok 2022 s EBITDA v rozmezí 85-89 mld. Kč (oček. trhu 74 mld. Kč), očištěným čistým ziskem 38-42 mld. Kč a dividendou ve výši 56-62 Kč na akcii (6,3-7,3% hrubý div. výnos). Tento výhled vychází z očekávané průměrné realizované ceny elektřiny 90-95 EUR/MWh. Vedle toho management navrhne hrubou dividendu za minulý rok ve výši 44 Kč na akcii (5,2% hrubý div. výnos; naše oček. 45 Kč). Titul zakončil týden na 858,5 Kč (+1,2 % t/t).

NortonLifeLock promptně zareagoval na oznámení britského antimonopolního úřadu CMA, že jeho fúze s Avastem může být nevýhodná pro spotřebitele a že společnosti mají pět pracovních dní na reakci vůči námitkám úřadu. Podle NortonLifeLock je toto stanovisko CMA překvapivé a plánovaná fúze férová pro spotřebitele. Společnost tak nepodá v uvedené lhůtě žádnou reakci či návrh na nápravu. CMA se proto pustí do podrobného přezkoumávání fúze, které její dokončení pravděpodobně výrazně zpozdí. Norton proto očekává dokončení fúze mezi polovinou a koncem letošního roku namísto plánovaného data 4. 4. 2022. Podotýkáme, že dle loňské dohody o fúzi nemá termín dokončení vliv na výši kompenzace pro akcionáře Avastu. Ta proto zůstává stejná. Avast zakončil týden na 171 Kč (-11,6 % t/t).

Komise pro hazardní hry ve Velké Británii vyhlásila, že společnost Allwyn je preferovaným uchazečem na získání licence na provozování Národní loterie. Licence je na 10 let a její platnost je od roku 2024. Hlavním cílem loterie je získávat finance na dobročinné účely. Komise by nyní měla začít finalizovat konečnou dohodu s Allwynem, následně pak musí smlouvu schválit i britská vláda. Roční prodeje se doposud pohybovaly okolo 8 mld. liber, z čehož stávajícímu provozovateli, firmě Camelot, zůstává ve formě zisku přibližně 1 %. Z pohledu emitovaných dluhopisů Sazka Group Financing vnímáme zprávu pozitivně vzhledem k posílení prestiže a další diversifikace aktivit mateřské společnosti.

Nejvíce rostoucí akcií týdne byla Komerční banka (860,5 Kč, +12,3 % t/t). Titul se obešel bez firemních zpráv. Jakožto finanční instituce nejvíce reaguje na dění na Ukrajině. V uplynulém týdnu došlo k jistému uvolnění napětí, což pomohlo celému finančnímu sektoru v Evropě včetně KB. Naopak největší pokles zaznamenaly akcie Avastu (--11,6 % t/t na 171 Kč). Britský regulátor CMA oznámil námitky k připravované fúzi s NortonLifeLock, což může oddálit její dokončení či přimět firmy k dalším organizačním krokům. Dle našeho názoru se ale fúze dokončí za již dříve oznámených podmínek, ale s v delším horizontu, než se původně oznámilo.

Výhled na příští týden

V příštím týdnu bude stále udávat směr dění geopolitická situace na Ukrajině. Informace z bojů či jakékoliv zprávy o možném vyjednávání budou směrovat investorskou náladu. Bohužel se domníváme, že aktuální situace nemá jednoduché a jednoznačné řešení, což nás vede k zopakování výrazné obezřetnosti vůči rizikovým aktivům, kde očekáváme, že bude pokračovat velmi volatilní obchodování. Prodlužování konfliktu na Ukrajině povede k odchodu investorů od rizika, což se projeví i na akciových indexech. Zopakujeme, že případné realizace investičních záměrů bychom aktivovali až v případě přechodu na diplomatická jednání v ukrajinském konfliktu.

Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na čtvrteční data objednávek zboží dlouhodobé spotřeby za únor (oček. -0,5 po +1,6 % m/m) a páteční spotřebitelský sentiment dle univerzity v Michiganu na březen (oček. beze změny 59,7 bodu m/m). V Německu se zaměříme na páteční indexy IFO na březen, kde se čeká zhoršení ve všech segmentech.